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华宝新能值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价237.50元,发行市盈率84.60倍。
2.公司自2016年以来每股收益分别为(元):0.32;0.27;0.73;3.64;3.91。今年中期每股收益为2.24元。预计2022年1-9月业绩略增,归属净利润约2.131亿元至2.915亿元,同比上升0.11%至36.94%,营业收入约21.1亿元至28.04亿元,同比上升36.59%至81.55%,净利润约2.131亿元至2.915亿元,同比上升0.11%至36.94%,扣非净利润约1.985亿元至2.769亿元,同比-3.32%至34.87%。
3.公司最初以充电宝ODM业务为主。2016年11月,成功推出首款锂电池便携储能产品。目前主攻便携式储能,且主要收入来源来自便携储能产品。便携式储能可广泛替代小型燃油发电机,应用于户外旅行、应急备灾等场景。
第二,综合评估:
一)优势:
1.市场空间广阔。全球便携式储能行业市场规模,2016年0.6 亿元,2020年42.6亿元,预计2026年将达882.3亿元。
2.拥有自主品牌。境内自主品牌为“电小二”,境外自主品牌为自“Jackery”。
3.市占率第一的便携式储能设备厂商。公司2020年在产品出货量和销售规模上均排名市场第一,其中产品出货量的市场占比约16.6%,产品销售规模的市场占比约21.0%。
二)隐忧:
1.行业竞争日趋激烈。便携式储能,除华宝新能源外,目前,安克创新、傲基、Baseus、羽博、迪比科、ORICO、品胜等多家企业也开始扩充户外电源产品线。华为于2021年下半年发布500Wh和1000Wh两种规格的户外移动电源。
2.主要收入来自跨境销售,亚马逊为最主要销售渠道。公司营业收入主要来自境外,2019年至2021年,境外销售占比分别达87.27%、91.53%、92.55%,逐年递增。贸易摩擦、海运价格上涨、监管收紧等都会对公司业绩产生不利影响。
3.销售费用持续增加。2019年至2021年,销售费用分别为0.84亿元、2.27亿元和5.65亿元。
4.研发投入低于同行。2019年至2021年,研发投入占营收比分别为2.83%、2.19%和2.79%,低于同行。
5.家族企业。股权高度集中在创始人两夫妻手中。
三)研判:
公司从贴牌生产充电宝起家,享受了一把跨境电商红利后,又主攻便携式储能市场,即人们常说的大号充电宝,且拥有自主品牌。由于两次站上风口,因此公司发展速度惊人:2018年到2021年,营收四年翻了十倍;净利润翻了整整61倍。假如继续按照这个速度发展下去,华宝新能源很快将成为巨无霸。事实是,没有可能。因为,只要有钱赚的地方,必有资本逐利而来。随着华为等大佬的加入,便携式储能市场竞争日趋激烈。从业绩看,由于公司采用价格战抢占市场,导致今年前三个月,主营业务毛利率较去年同期下滑约8.06个百分点。
鉴于公司拥有市场炙手可热的储能概念,叠加疫情影响下的露营热,加上公司又是便携式储能这个细分领域的头部企业,因此,公司上市首日可能会有溢价,但发行市盈率不低,尤其是三季度业绩增长显著放缓,破发风险不能完全排除。
长期看,由于公司销售过于依赖亚马逊,市场又主要以海外为主,竞争日趋激烈,因此,不确定性较多,需要观察公司的应付策略,再做投资选择。
第三,建议:谨慎申购。
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