通行宝值得申购吗？上市首日应抛售

    通行宝值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价18.78元，发行市盈率46.68倍。

    2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：1.41；0.51；0.54。今年中期每股收益为0.1978元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约1.247亿元至1.332亿元，同比下降3.25%至9.39%，营业收入约3.73亿元至3.854亿元，同比上升4.98%至8.48%，扣非净利润约1.154亿元至1.238亿元，同比上升1.22%至8.64%。

    3.公司是为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商，主要产品及服务涉及智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务。直白讲，公司干的买卖主要就是ETC销售和收费。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.智慧交通概念，国资企业，客户优质，垄断了市场。公司客户包括江苏交控，建设银行、工商银行、农业银行和中国银行等大型商业银行。公司主要业务是ETC收费，是江苏省内唯一ETC发行机构，基本垄断了江苏市场。

    2.主营业务毛利率分别为34.81%、42.40%、41.89%，处于较高水平。

    二）隐忧：

    1.区域性公司。公司业务主要集中在江苏省，报告期内，来自省内的业务收入占主营业务收入比例分别

为：95.13%、93.81%和86.67%。

    2.ETC安装高峰期已过。

    三）研判：

    经济发展和出行需求增加，为智慧交通发展提供了庞大的市场基础。江苏人口稠密，路网发达，经济基础好，对公司产品的需求较大，进而推动了公司规模持续快速增长。公司在ETC领域有一定竞争力，智能交通云平台业务规模扩大，将会成为公司新的利润增长点。

    公司最大优势是独家垄断了整个江苏市场，但由于主业过于单一，随着2019年ETC抢装潮结束，公司未来靠什么获得业绩增长，是个问题。公司约43亿元总资产中，有35亿元左右为现金，一方面说明公司没有什么可投资的项目，另一方面，也说明公司不缺钱，上市圈钱意图明显。

    鉴于公司现金流充裕，又有垄断行业的加持，上市首日可能会有溢价，但从业绩趋势看，一年不如一年，长期趋势看淡，上市首日应抛售。

    第三，建议：申购。