华大智造值得申购吗？值得长期持有

    华大智造值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价87.18元，发行市盈率74.47倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.71；1.3。今年中期每股收益为0.92元。预计2022年1-9月业绩预增，归属净利润约18.93亿元至20.23亿元，同比上升311.80%至340.08%，营业收入约32.81亿元至34.41亿元，同比上升15.26%至20.88%，扣非净利润约3.4亿元至4.26亿元，同比下降17.40%至34.08%。

    3.公司专注于基因测序仪、配套试剂及耗材等一系列相关产品的研发与制造，为精准医疗、精准农业和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和系统解决方案。基因测序仪是典型的“软硬一化式”平台型硬科技，是人与动植物生命数据的解码器。除了基因测序仪，公司还涉足远程超声、实验室自动化、生物样本库管理三大业务板块。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.精准医学概念，国产高通量测序仪（二代测序仪）的代表和龙头，二代测序仪是目前主流的基因检测产品。目前，全世界只有两个国家 （美国、中国） 、三家公司——美国的illumina与Thermo Fisher，以及中国的华大智造，可以量产临床级高通量测序仪。

    2.拥有绝对的准入壁垒。这个壁垒由技术壁垒/专利网+配套生态 （生物信息工具+基于同款测序仪获批的器械产品） +口碑积累 （科研支撑/论文+各领域应用/业内声誉） 共同构成。

    3.市场占有率接近5%。

    4.产品应用领域广阔。高通量基因测序设备广泛应用于新药研发与创新、无创产前基因检测、肿瘤诊断与精准治疗、微生物检测、肿瘤早期筛查、感染诊断、农业与动植物研究、消费者基因组等领域，具有广阔前景。

    5.拥有核心技术。公司在基因测序领域已形成以“DNBSEQ测序技术”、“规则阵列芯片技术”、“测序仪光机电系统技术”等为代表的多项源头性核心技术。

    6.汪建间接持有华大智造52.3%的股份，是公司实际控制人，可以确办公室不会偏离最初发展轨道。

    7.目前毛利率相对较低，随着装机量增加，一旦试剂收入占据主要地位，毛利率会大幅提升。

    8.保持高研发投入。

    二）隐忧：

    1.公司销售高度依赖华大的相关企业，业务缺乏独立性。

    2.新冠疫情爆发后，测序仪板块收入下降，实验室自动化业务大幅提升，成为公司收入主要来源。随着各国放松新冠疫情管控，实验室自动化业务未来可能难以继续维持高增长。

    三）研判：

    基因测序仪是可以跟光刻机媲美的解锁生命科学的核心工具，这么比较，就知道基因测序仪在生命科学发展中无法替代的地位。与光刻机不同的是，在基因测序仪领域，我国已打破国外垄断，实现对这一工具的自主可控。这家公司就是华大智造。

    从发展前景看，基因测序仪已经渗透到了全民医疗健康管理领域，推动基础科学不断演进。特别是，新冠疫情爆发后，基因测序仪在病毒溯源、疫苗研发中发挥了关键作用。目前，华大智造的技术已经与美国llumina技术代际接近，且具成本优势。

    基因测序仪，是产业之母，虽不是最赚钱的，但战略地位和产业价值无可取代，行业前景非常广阔。不过这一行业，最赚钱的不是仪器，而是耗材。目前，公司尚处于铺货、卖仪器、抢占市场阶段，短期内，业绩不会爆发式增长。公司面临的最大问题是，最大客户都是华大。如何拓展华大以外的客户，值得关注。只有等货铺完了，且客户以华大以外客户为主，试剂耗材收入才会成为公司真正的收入增长来源。

    鉴于公司所拥有的核心技术、准入壁垒，虽然发行价和发行市盈率都非常高，但无论上市首日破发不破发，该股都值得长期持有，华大九天、拓荆科技、华海清科等卡脖子概念股票的走势，可能就是华大智造上市后的走势。

    第三，建议：申购。