智微智能值得申购吗？非常容易被炒作

    智微智能值得申购吗？

    第一，加分项：发行价16.86元，发行市盈率22.99倍。发行价和发行市盈率都很诱人。

    第二，加分项：业绩增长稳健，中期业绩预增。2020年，每股收益为0.79元，去年1.06元。今年一季度0.21元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约7600万元至8000万元，同比上升5.59%至11.15%，营业收入约11.5亿元至13亿元，同比上升18.94%至34.46%，扣非净利润约7400万元至7800万元，同比上升22.38%至28.99%。

    第三，加分项：东数西算概念，边缘计算概念，物联网概念，拥有“端-边-云-网”全架构产品和技术优势。公司专注于为客户提供智能场景下硬件方案的公司，主营业务为教育办公类、消费类、网络设备类、网络安全类、零售类及其他电子设备产品的研发、生产、销售及服务，实现了多产品线布局，是行业内少数能提供“端-边-云-网”的全架构产品和一站式服务的公司。公司技术覆盖全面，目前已在OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累，尤其是OPS 领域处于业内领先地位。

    东数西算方面，为应对网络算力发展，公司推出基于大算力的服务器解决方案，4U双路4GPU高性能计算服务器SYS-8049R-G4。设备采用IntelXeonScalable系列处理器，相比上一代，性能大幅提升，灵活的配置选择，让设备更好地满足不断增长的算力需求。高可靠性、较低功耗和最佳散热等优势也为数据存储、大数据处理、大数据分析应用提供可靠的硬件支撑。

    边缘计算方面，公司打造基于瑞芯微RK3568平台的E068，基于瑞芯微RK3588平台的E088，以及基于英特尔11代Tiger Lake-U平台的E098等新一代边缘计算网关。新一代边缘计算网关，可满足零售、工业、医疗、企业等行业运用。为零售行业进行消费者行为数据分析，提供个性化购物体验，提升获客转化率；为工业行业提升检测速度，提升产品交付质量，降低人工成本；为医疗行业监测及分析患者数据，基于图像诊断，加速健康问题检测，提升高质量护理和临床效率；为企业进行本地数据处理，减少数据发送回数据中心或云中心的相关数据延迟，使用端运行更流畅。

    第四，加分项：客户优质。公司拥有包括鸿合科技、锐捷网络、深信服、新华三、紫光计算机、视源股份、宏碁、同方计算机、海信商显等在内的优质客户。

    第五，减分项：债务压力大，资金链紧张。2018年-2021年上半年，公司负债合计分别为3.61亿元、3.73亿元、5.94亿元以及9.9亿元，负债逐年增长，且2021年上半年负债金额近10亿元，超过2019年与2020年负债总和；货币资金余额分别为0.95亿元、1.95亿元、2.03亿元和1.09亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为2.61亿元、1.49亿元、970.72万元和-0.32亿元。

    第六，减分项：存货高企。2018年-2021年上半年，智微智能存货账面价值分别为3.18亿元、2.62亿元、4.05亿元和9.55亿元，占流动资产比例分别为50.01%、35.45%、38.69%和66.67%。其中，存货中的原材料的金额分别为1.54亿元、6341.34万元、2.31亿元和6.73亿元，占存货总金额的比例为48.58%、24.22%、57.09%和70.43%。

    第七，减分项：应收账款规模较大。2018年-2021年上半年，公司应付票据及应付账款分别为3.5亿元、3.78亿元、5.61亿元和8.51亿元；仅2021年上半年，公司购买芯片的金额就高达8.86亿元，应付账款与应付票据余额也飙升到了8.51亿元。

    第八，减分项：承租房有瑕疵。报告期内，智微智能的承租房产公司向东莞市辉煌贸易有限公司租赁的位于东莞市清溪镇谢坑村辉煌工业区的厂房、办公室、宿舍未取得房产证，其产权存在瑕疵，且为智微智能的主要生产基地。

    第九，减分项；实控人胞弟走私。2021年4月，智微智能递交招股书前3个月，与其关系密切的深圳市先冠电子突然注销。而先冠电子曾因走私普通货物罪被判罚，时任先冠电子采购主管的郭晓辉也因走私罪被判刑。智微智能实控人郭旭辉，还是先冠电子的实控人。郭晓辉，是郭旭辉之弟，也是智微智能创始人之一。

    第十，综合评估：公司概念丰富，非常容易被炒作。隐忧是负债率高，偿债压力大，应收账款高企。鉴于其为非注册制股票，因此上市首日没有破发风险，且可能有连续多个涨停。

    第十一，建议；坚决申购。