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第一,基本资料:
1.发行价115元,发行市盈率66.84倍。
2.公司自2018年以来每股收益分别为(元):0.1792;0.88;1.44;2.35。预计2022年1-9月业绩预增,归属净利润约1.385亿元至1.499亿元,同比上升108.69%至125.90%,扣非净利润约1.326亿元至1.435亿元,同比上升103.95%至120.77%。
3.公司专注于智能电表市场,主营业务为智能电表相关的终端设备芯片的研发、设计与销售,产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。
第二,综合评估:
一)优势:
1.细分领域智能电表芯片领域的龙头企业。无论三相计量、单相计量、单相SoC还是电表MCU芯片领域,公司都占据了较大市场份额。
2.研发投入占比始终维持在15%以上,并在2021年达到18.34%,超过可比公司均值水平。
二)隐忧:
1.上市前高比例分红。2020 年和 2021 年,公司宣告发放的现金股利占上年净利润的比重分别为 90.72%和 69.56%。高比例分红的企业,都是圈钱意图明显的企业。
2.无实控人。
3.下游产品应用较窄,高度依赖于国家智能电网的建设,市场空间有限。
4.上游“缺芯”,原材料晶圆价格持续涨价,公司产品成本居高不下。
5.对第一大供应商和舰科技及联华电子存在较大依赖。
6.周期性强。由于下游市场招标具有周期性,公司业绩也具有周期性起伏。
三)研判:
公司处于芯片赛道,但生产的芯片只用于智能电表。智能电表不可能天天更换,因此,公司业绩随电网公司采购周期起伏,上市后,股价具备周期性起落特点:换表时,业绩猛增,股价猛涨,换表结束,股价下跌,然后随波逐流,等待下一次换表。目前,公司刚刚经历过换表潮,2018年更新的智能电表将在2027年年全面更新。这中间,公司股价不会有太大起色。因为如此,上市即巅峰将是这个股票最大特点。上市初高点出现后,近两年不会有大行情突破高点。鉴于公司发行价和发行市盈率非常高,因此,上市首日有较大破发风险;即便不破发,溢价也有限。
第三,建议:谨慎申购。
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