维峰电子值得申购吗？溢价幅度比较有限

    第一，基本资料：

    1.发行价78.8元，发行市盈率60.38倍。

    2.公司自2018年以来每股收益分别为（元）：0.9400；1.0400；1.2200；1.8200。今年中期每股收益0.91元。

    预计2022年1-9月盈利，净利润同比增19.02%至20.31%。

    3.公司从事工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售，产品可用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列应用场景。其中，工业控制连接器销售收入占比七成多，是公司收入最主要来源。

    不过，今年前三季度新能源汽车和新能源光伏领域需求大幅增长,公司比亚迪、阳光电源等现有客户的订单量显著增加以及上汽集团、长安汽车、锦浪科技、艾罗能源等新导入客户开始批量供货。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.概念非常丰富。公司拥有新能源概念、光伏逆变器概念。

    2.综合毛利率高于同业。公司主要经营工业控制领域，该细分领域在国内尚无有影响力的竞争对手，因而享有较高的毛利率水平。2019—2021年，公司综合毛利率分别为45.33%、47.83%和45.59%，远高于同行业上市公司。

    3.研发投入高于同业。近三年公司的研发费用率分别为12.72%、10.82%、10.47%，高于同业。

    4.产品进入新能源汽车供应链。公司已研发可应用于新能源汽车的电池、电机和电控系统，以及车载媒体设备、毫米波雷达、高清影像系统等方面的汽车连接器产品，产品进入以比亚迪为代表的大型车厂直供体系，上汽集团、安波福等整车及零部件厂商均为其在汽车领域的对应客户。

    二）隐忧：

    通用技术，产品技术没有很高的行业壁垒，市场份额易被对手取代。公司生产工业控制连接器所需的注塑、冲压、金属表面处理及组装技术，属于行业通用技术，没有护城河。

    三）研判：

    公司处于连接器细分领域，尽管所生产的产品技术壁垒不高，但市场需求广阔。这种需求体现为，一方面，下游本土企业提出低成本、近生产地的诉求；另一方面，电子设备智能化和多样化发展催生出对定制产品和多样化产品的需求。目前公司收入主要靠工业控制连接器，但公司在新能源汽车供应链上已经取得突破性进展，进入了比亚迪等大型车厂的直供体系，销售开始放量。从市场炒作偏好看，公司的新能源概念，尤其是光伏逆变器概念，将会给人以较大的想象空间，因此，上市首日会有溢价。但发行价和发行市盈率偏高，溢价幅度比较有限。

    第三，建议：申购。