天力锂能值得申购吗？溢价空间有限

    天力锂能值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价57元，发行市盈率81.94倍。

    2.公司自2017年以来每股收益分别为：0.6900元；0.5100元；0.8800元；0.6200元；0.9300元。今年中期每股收益为1.2400元。预计2022年1-9月业绩预增，归属净利润约1.5亿元至1.8亿元，同比上升271.56%至345.87%。

    3.公司主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.公司是国内主要三元材料供应商之一，产品在电动自行车领域市场占有率居首位。

    2.在巩固小动力锂电材料行业龙头地位的同时，公司向大动力领域进军，产品已应用于东风小康、通用五菱、瑞驰、奇瑞等国产电动汽车品牌。

    3.公司产品体系包括了3系、5系、6系、8系等市场主流产品，并且具备7系、9系、NCA、无钴材料等产品的生产能力，实现了低镍、中镍、高镍三元材料产品型号全覆盖。特别是高镍的8系产品增长较快，在新能源汽车及高端电动工具领域获得认可。

    4.在磷酸铁锂方面，公司将在四川雅安投资建设年产2万吨磷酸铁锂材料项目。

    5.公司具备在三元和铁锂两种电池材料之间技术和市场迁移的能力。

    二）隐忧：

    1.应收账款持续增长。

    2.存货持续增加。

    3.现金流为负，资金链紧张。

    三）研判：有“锂”走遍天下，公司处于锂电池热门赛道，且产品涵盖小动力和大动力领域，技术和市场可以自如切换在三元和铁锂之间。但公司营收增长，净利润下降，表明产品毛利率在下滑，也间接表明行业竞争激烈。此外，公司应收账款和存货高企，这两项占据了公司较多现金流，导致公司现金流为负，资金链非常紧张。从券商定价的逻辑看，大凡热门赛道的新股，定价都奇高，比如腾远钴业，虽然这些股票上市首日一般不会破发，但上升空间也被压缩。从这个意义上说，天力锂能上市首日没有破发风险，但溢价空间估计也有限。

    第三，建议：申购。