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振华风光值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价66.99元,发行市盈率75.73倍。
2.公司去年每股收益为:1.1795元。今年中期每股收益为:1.1083元。
3.公司主营业务为高可靠集成电路设计、封装、测试及销售,产品包括信号链及电源管理器等系列产品。应用于航空、航天、兵器、 船舶、电子、核工业等领域,为机载、弹载、舰载、箭载、车载等武器装备提供配套,满足上述领域对配套产品全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、 抗冲击等高可靠要求。
第二,综合评估:
一)优势:
1.半导体概念,军工概念,行业头部企业。公司聚焦军用集成电路市场,拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台,在高可靠放大器研制方面具有技术储备和封装测试保障能力,是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。
2.客户优质。公司主要客户包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等。
3.主营业务毛利率持续上升。公司近几年,主营业务毛利率基本都在60%以上,逐年递增,且高于行业均值6-7个点。
二)隐忧:
1.客户集中度较高,对大客户依赖较大。公司主营业务收入中,来自前五大客户的收入年均在92%左右,客户集中度非常高。其中,第一大客户中航工业集团占比50%左右,对单一大客户高度依赖。
2.现金流为负,资金链紧张。公司最近几年营收如芝麻开花,节节高,但没有现金流入,说明客户强势,财务数据也表明,公司应收账款持续增长,坏账风险增加,货卖出去了,钱却拿不到,资金链紧张。
3.研发投入远低于同行。2018年- 2021年,公司研发费用率分别为5.23%、5.39%、6.84%、9.30%, 同行业可比公司均值21.96%、19.05%、19.44%、22.70%。
4.几乎没有最新发明专利。公司拥有 58 项专利,其中发明专利 18 项、实用新型专利 40 项。发明专利中17项是在2012年-2013年两年内取得,1项是2019年取得。
三)研判:
目前,俄乌战争让人们对军工概念股格外关注,公司又专攻军工领域的芯片制造,是科技强军的领军企业之一。公司拥有军工方面的牌照,客户粘性强,构筑了护城河,市场竞争不激烈。可能因为如此,公司一方面不愿加大研发投入,另一方面,军工客户向来账期长,搞得公司虽然产品销售无忧,但应收账款高企,钱拿不到,资金链非常紧张。鉴于公司处于芯片赛道,又是目前炙手可热的军工概念股,因此,上市首日没有破发可能。
第三,建议:坚决申购。
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投资亮点 1.新冠检测概念,又是熟悉的转折+缺口的模式,最近疫情又出现反复,并且...[详细]