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恩威医药值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价29.80元,发行市盈率24.72倍。
2.公司自2019年以来每股收益分别为(元):1.57;2;1.93。今年中期每股收益为0.745元。预计2022年1-9月业绩续盈,归属净利润约5600万元至6600万元,同比-14.48%至0.79%,营业收入约4.6亿元至5亿元,同比-5.49%至2.73%,扣非净利润约4800万元至5800万元,同比-16.70%至0.65%。
3.公司主要从事中成药及化学药的研发、生产及销售,专注于妇科产品、儿科用药、呼吸系统用药等领域,采用以经销模式为主,以直销、电商为辅的销售模式,主要产品为OTC药品,核心产品为洁尔阴洗液。
第二,综合评估:
一)优势:
2015-2020 年,“洁尔阴洗液”在中国城市零售药店妇科炎症中成药领域的市场份额连续排名第一。
二)隐忧:
1.营收依赖单一产品。公司一半营收靠“洁尔阴”洗液支撑,除吉尔阴洗液外,公司目前尚无其他爆品。
2.研发投入很低。2019年至2021年,公司研发费占营收比重均不到0.8%。
3.洁尔阴”洗液毛利率下滑。2019-2021年,毛利率分别为76.47%、75.14%以及73%。
4.2017年以来,洁尔阴洗液被多地调出医保增补目录,目前已不在任何地方增补目录药品范围内。
5.屡产劣药频遭处罚。公司存在多次被食药监管部门给予行政处罚或采取监管措施的情形。
三)研判:
公司是“洁尔阴”洗液的母公司,名气大,业绩差。因为,公司轻研发,重营销,过度依赖单品牌,一品打天下,全凭嘴吆喝,不可持续。公司要想摆脱广告依赖,必须加大创新研发力度,但从研发投入上看,公司根本没有这方面打算。看来,公司上市就是为了圈钱。
公司最大隐患是,洁尔阴产品被多地调出医保增补目录后,销售金额都出现了较大幅度的下降,给公司未来业绩增长蒙上阴影,从目前产品结构看不出公司的成长性。
一家研发投入低得可怜,业绩增长几乎都压在单一爆品上,而这一爆品竟然被调出医保增补目录的公司,它还有多远的未来?从公司业绩看,三季度业绩已经停止增长,全年相比上年,业绩大概率下降。鉴于发行价市盈率不高,上市首日可能会有溢价,但业绩走势堪忧,前景黯淡,就算首日有溢价,也坚持不了几天,未来破发是必然的。
第三,建议:谨慎申购。
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