瑞德智能值得申购吗？有新盈利增长点

    第一，减分项：发行价31.98元，发行市盈率49.77倍。发行价和发行市盈率都不低。

    第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2015年以来每股收益分别为：0.23元；0.29元；0.53元；0.85元；0.98元；1.05元。预计2022年1-3月业绩略减，归属净利润约954.7万元，同比下降25.04%，营业收入约2.773亿元，同比上升0.14%，扣非净利润约687.8万元，同比下降28.06%。

    第三，加分项：细分领域头部企业。公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器。公司产品主要是为完成特定用途而在仪器、设备、装置和系统中进行设计实现的计算机控制单元，其定位类似于家电产品的“神经中枢”与“大脑”。目前主要依赖小家电行业，而小家电行业产品品类丰富和抗周期性强等优势，使其具备较大的增长红利。

    第四，加分项：有新盈利增长点。公司业务布局正在向医疗健康、电动工具、智能家居等新领域渗透和拓展，这些领域在行业技术变革和需求增长刺激下，市场空间不断扩大，有望成为公司新的盈利增长点。

    第五，加分项：客户资源优质，有利于产品销售。公司积累了较多的优质客户资源，并与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等众多家电厂商建立长期稳定的合作关系。

    第六，减分项：毛利率不高。公司主要通过OEM（“代工”方式）和ODM（“贴牌”方式）两种方式进行生产和销售。无论OEM还是ODM生产方式，毛利率都不高。尽管公司表示，线下直销毛利率偏低；线上电商平台产品定价较高，毛利率较高，但公司主要依靠线下销售。报告期内，产品线下渠道销售比例出现持续增长，销售贡献占比从2018年的55%猛增至2020年的88%，这表明公司营收大都是毛利率相对低下的线下渠道贡献而来。

    第七，综合评估：占据着小家电的核心部件，拥有优质客户资源，产品销售有优势。目前小家电行业普遍不景气，这会反过来制约公司产品销售。虽然公司上市前历年业绩增长稳健，但今年一季度颓势初现，因此有小概率破发风险；即便溢价，幅度也有限。

    第八，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。