兆讯传媒值得申购吗？上市首日会被炒作

    第一，减分项：发行价39.88元，发行市盈率39.33倍。发行价和发行市盈率都不低。

    第二，加分项：业绩稳步增长，有一定成长性。公司自2018年以来每股收益分别为：1.06元；1.28元；1.39元；1.60元。

    第三，加分项：细分领域头部企业，概念独特。公司为高铁数字媒体广告龙头，有“高铁数字媒体第一股”光环，A股中尚无高铁数字媒体行业的上市公司，稀缺性、价值性明显。公司主要通过在高铁站核心候车区的数字媒体资源，向客户提供多样化、定制化、数字化的广告传播方案和场景营销服务。近十年来，中国铁路建设步伐加快，高铁时代来临，兆讯传媒借此契机实现了业绩快速增长。

    第四，加分项：行业空间广阔。公司所处户外广告行业发展迅速，公司是行业中的佼佼者，有望收获行业发展红利。未来几年，我国高铁网络仍处于高速建设阶段，这为兆讯传媒外延式扩张提供了广阔空间。同时，户外媒体已经超越电视，成为广告主预算分配的第二大重要渠道。户外广告几乎没有受到移动互联网广告的冲击，反而在移动互联网技术加持下，逐渐获得广告主更多的预算比例。

    随着高铁客流的快速增长，高铁广告越来越受客户认可，在户外媒体投放中高铁的占比日益提升，2018年户外媒体中选择投放高铁/火车类广告的广告主增幅最大，达到8.4%，高于户外媒体中广告主选择投放的其它户外类型。至2021年，高铁/火车类广告费用在户外广告细分领域、甚至整个广告行业的占比都将进一步提高。

    第五，加分项：市场占有率高。公司通过中长期协议锁定在客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，已建成一张覆盖全国97%省级行政区、年触达客流量超过10亿人次的高铁数字媒体网络。截至2021年，公司签约的铁路客运站558个，开通运营的铁路客运站432个，运营5607块数字媒体屏幕。兆讯传媒已成为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的运营商之一。

    第六，加分项：不对单一铁路局形成依赖。公司已与国内18家铁路局集团中的17家签署了媒体资源使用协议。在媒体资源开发方面，其与多个铁路局集团进行合作，对单个铁路局集团不形成依赖。

    第七，加分项：拥有资源壁垒和规模效应，毛利率高于同行。公司毛利率在行业中保持较高水平。2018年到2021年6月末，毛利率分别为64.81%、66.28%、61.30%和53.30%。同期，同行业可比公司平均毛利率均低于兆讯传媒的毛利率。这得益于公司自建的高铁数字媒体网络在广度、深度方面具备显著的资源壁垒优势。相比分布零散的站点，公司具有规模效应，对广告主更具有吸引力，其市场竞争力和优势更加明显。此外，公司还通过全国统一的信息系统平台进行数字化管控，可以做到智慧播控、一键换刊，管理效率更高，不仅能保障高效安全刊播，还能满足客户精准化、个性化的广告发布需求，实现线下无人值守、无广告耗材，从而有效控制成本，锁定高毛利水平。

    第八，加分项：募资投入进一步完善网络。公司拟募资13亿，其中7.95亿元拟投入运营站点数字媒体建设项目。该项目将顺应广告行业向低线城市下沉的整体发展趋势，通过新增121个铁路客运站数字媒体运营站点，覆盖更多低线级城市、县级市的铁路客运站，进一步完善公司媒体运营网络。

    第九，减分项：关联交易逐年上升。公司关联交易逐年上升，在2021年上半年关联交易占比一度上升至10.04%。2018-2021年上半年，兆讯传媒向关联方的销售金额分别为792.45万元、2,325.88万元、4,320.42万元、2,529.58万元，关联交易金额占营业收入比例分别为 2.11%、5.34% 、8.85%、10.40%。

    第十，综合评估：高铁数字媒体第一股，几乎垄断了高铁最优质资源，拥有资源壁垒和护城河；行业前景广阔，发展潜力大。上市首日会被炒作，没有破发风险。

    第十一，建议：申购。