和顺科技值得投资吗？业绩高速增长

   第一，减分项：发行价56.69元，发行市盈率62.39倍。发行价和发行市盈率都不低。

   第二，加分项：业绩高速增长，有成长性。公司自2016年以来每股收益分别为：0.28元；0.32元；0.44元；0.68元；1.24元；2.06元。预计2022年1-3月业绩略减，归属净利润约3699万元，同比下降1.24%，营业收入约1.68亿元，同比上升14.06%，扣非净利润约3669万元，同比下降1.27%。

   第三，加分项：产品有较强竞争力，产能利用率和产销率都很高。公司的主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜，能根据客户差异化需求，生产多种规格、 多种型号及不同用途的聚酯薄膜产品，已成为聚酯薄膜领域具有较强竞争力的差异化、功能性产品的专业提供商。公司产能利用率很高，2018-2020年及2021上半年整体产能利用率，分别达到96.67%、101.53%、110.54%、121.89%。产销率方面，2018-2020年及2021上半年分别为96.27%、93.71%、96.45%、95.93%，均处于较高比例。

   第四，加分项：市场需求大，发展空间广阔。公司主要产品BOPET薄膜具有优异的电学、磁学、力学及化学方面的功能，在电子、光伏、光学、包装、建筑、汽车、航天等领域有广泛的应用，近年来市场需求量出现大幅增长。主要产品有色光电基膜、透明膜等主要产品下游市场发展较快，产品具有充足市场发展空间。

   第五，加分项：产品技术含量高，品种丰富。公司已掌握双向拉伸有色薄膜制造技术、有色薄膜配方技术、多功能窗膜基膜制造技术等多项核心技术并成功实现了产业化。截至目前，公司共取得专利49项，其中包括发明专利11项，共有3项产品获得浙江省省级工业新产品（新技术）奖项。

   第六，加分项：研发投入大。报告期各期，公司研发费用分别为1063.23万元、1121.89万元和1536.54万元，占当期营业收入的比例分别 5.79%、4.74%和4.08%，处于行业较高水平。

   第七，减分项：主营收入结构变化不定。公司主营收入按产品类别构成分别为有色光电基膜、透明膜、其他功能膜。2017-2020年，有色光电基膜销售收入在主营业务收入中的占比分别为89.15%、82%、74.93%和57.09%，收入占比逐年下滑，2021年1-6月，这一收入占比进一步下滑至43.84%，不足50%。与此同时，透明膜的收入占比则是逐年提升，2017-2019年，透明膜销售收入在主营业务收入中的占比分别为10.49%、12.71%和15.6%，不足20%。2020年，透明膜收入占比大幅增长至38.6%，2021年1-6月，透明膜收入占比进一步提升至44.9%，已超过有色光电基膜的收入占比。2021年5月，太阳能背板基膜的价格快速上涨，透明膜毛利率开始下降，和顺科技又及时将研发储备的太阳能背板基膜投入生产。2021年6月，和顺科技有色光电基膜在主营业务收入中的占比为42.76%，2020年大幅增加产能的透明膜，主营业务收入占比也下滑至29.5%，而因逐高毛利率而投产太阳能背板基膜，和顺科技其他功能膜营收占比则由2020年的4.56%快速上升至27.73%。

   第八，减分项：负债率高于同业。和顺科技的资产负债率分别为30.73%、28.76%、34.65%、29.58%，高于可比公司。

   第九，综合评估：产品竞争力强，应用领域广，行业发展空间广阔。公司是行业细分领域头部企业，产能利用率和产销率都很高，毛利率也高于可比公司。唯一不足是，主营业务总是在不断变化。鉴于其良好的基本面和产品竞争力，上市首日会有溢价。

   第十，建议：申购。