格灵深瞳值得申购吗？不破发似乎没有天理

   格灵深瞳值得申购吗？

   第一，减分项：发行价39.49元，无发行市盈率。亏损股，能以如此高价格发行，也就海通证券有这个自信。

   第二，减分项：业绩亏损，今年一季度业绩继续亏损。2020年每股收益为亏损0.56元，2021年亏损0.49元。预计2022年1-3月业绩减亏，归属净利润约-1969万元至-1312万元，同比上升53.66%至69.11%，营业收入约5452万元至6600万元，同比上升194.25%至256.19%，扣非净利润约-1991万元至-1327万元，同比上升52.25%至68.17%。

   第三，减分项：大客户风险突出。格灵深瞳有三个业务方向：城市管理产品及解决方案、智慧金融产品及解决方案，以及商业零售产品及解决方案。在后两个领域中，都存在一家客户支撑整个领域的情况，变数较大。智慧金融领域，公司单一大客户是农业银行，至去年9月，公司与农业银行采购协议已经到期，能否续约不能确定；中国石化作为公司商业零售领域的单一大客户，去年上半年以来，为公司带来的营收大幅萎缩。公司第一大经营方向城市管理产品及解决方案方向客户数量众多，但发展不顺利，不仅因为技术不够成熟，还因为下游个性化需求繁杂，经营难以大规模复制和展开。

   第四，减分项：研发人员明显偏少，专利数量明显不足。

   第五，减分项：业务飘忽，很不专注。公司募投方向是“人工智能创新应用研发项目”，发力轨交运维和体育健康。公司没有把募集资金投入已有收入的三个领域，说明对原有领域信心不足。2013年成立以来，格灵深瞳在七八年时间里已经转战数个细分领域，说明公司一直没有找到深耕的领域，业务飘忽，不确定性大。

   第六，减分项：行业掉队者。公司是国内计算机视觉行业和算法技术的早期探索者和实践者，由于公司在业务发展中不断调头，不断试错，进而逐渐丢失了先发优势，目前市场影响力逐渐落后于“AI四小龙”(商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技)。

   第七，减分项：激励过度，有掏空上市公司的风险。在公司盈利能力极差的情况下，公司对高管给予过大的股权激励开支，甚至是存在公司高管及骨干掏空公司利润的行为。报告期各期，格灵深瞳实施股权激励确认的股份支付费用分别为597.51万元、3.01亿元、1.29亿元、5055.13万元。其中，2020年8月31日，格灵有限累计未弥补亏损为7.44亿元，其中股份支付引起的亏损为4.54亿元，占公司累计未弥补亏损的61.00%。

   第八，综合评估：计算机视觉领域，目前竞争激烈，公司不具有优势；公司屡屡调整业务方向，逐渐成为行业掉队者；业绩持续亏损，虽然亏损额有所缩小，但仍然亏损，并且仍然看不到盈利前景。资本市场不喜欢不确定性，也不喜欢亏损股，鉴于主承销商海通证券屡屡给股市输送破发股，加上公司基本面恶劣，业绩亏损，目前市场能接收的价格在20元到25元之间，公司发行价高达39.49元，不破发似乎没有天理。

   第九，建议：激进投资者谨慎申购，保守投资者放弃申购。