鹿山新材值得申购吗？上市后等着数涨停板吧

    第一，加分项：发行价25.79元，发行市盈率22.99倍。发行价和发行市盈率都不高。

    第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.69元；1.04元；1.68元；1.64元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约2950万元至3250万元，同比上升0.89%至11.15%，营业收入约3.6亿元至4亿元，同比上升18.62%至31.80%，扣非净利润约2900万元至3200万元，同比上升0.33%至10.71%。

    第三，加分项：环保概念，新能源概念，概念丰富。公司是一家专注于绿色环保高性能功能高分子材料的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。

    第四，加分项：细分领域头部企业，拥有核心技术，产品有竞争优势。公司创新发展了热熔粘接材料产品的技术、工艺、标准、设备，构建了较为领先的功能性聚烯烃接枝研发平台，形成了“化学接枝+物理共混”两步法核心技术体系，用于生产功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜两大类热熔粘接材料产品。以该技术路线为基础，鹿山新材生产出可适用于多种复合材料及制品的高性能粘接材料。其中，复合建材热熔胶产品、油气管道防腐热熔胶产品国内市场占有率均排名第一，是该领域名副其实的龙头企业。

    第五，加分项：拥有光伏领域关键材料，前景广阔。公司太阳能电池封装胶膜主要用于光伏组件封装，主要产品包括透明EVA胶膜、白色 EVA 胶膜及 POE胶膜等市场主流产品。光伏胶膜是光伏组件的关键材料，对太阳能电池片起到保护作用，并能够提高组件光电转换效率，是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性因素。

    目前，全球光伏市场呈持续增长态势，对光伏胶膜的市场需求亦随之快速增长。据预测，2021年全球光伏胶膜需求量接近20亿平方米，到2025年全球光伏胶膜需求量可达48亿平方米，较2020年提升约210%。“十四五”期间，国内年均新增光伏装机规模预计达70-90GW，光伏市场将进入下一个快速发展阶段，将会带动国内光伏封装胶膜市场需求的增长，未来市场空间广阔。

    第六，加分项：产品竞争力强 ，业绩看好。目前公司太阳能电池封装胶膜已形成较为完善的产品系列，技术指标及品控水平已形成较强的市场竞争力，具备与龙头品牌竞争的产品综合实力，产品获得业内多家行业巨头的充分认可。从2018年-2021年上半年的主要客户情况来看，太阳能电池封装胶膜的客户在公司前五大客户中占主导地位，其中松下一直名列鹿山前五大客户之列，晶科能源、比亚迪等也是公司的重要客户。受益于太阳能电池封装胶膜下游需求良好，及公司 2020-2021 年相关产品线产能得以扩张，预计将带动鹿山新材业绩向好。

    第七，加分项：创始人为技术专家，公司专利多，产品技术过硬。公司创始人汪加胜博士是国内较早从事高分子材料研究的专家之一，在功能性高分子材料、功能母料和弹性体、光电触摸屏复合材料等研发领域均有建树，在国内外学术期刊上累计发表论文五十余篇。在他的带领下，鹿山新材也表现出了过硬的技术水平，截至2021年6月30日，鹿山新材获得境内专利授权共计100项，其中发明专利70项、实用新型专利30项。

    第八，加分项：不依赖单一大客户。公司销售模式为直销，客户主要分为自用客户和贸易商客户，自用客户为主要销售对象，贸易商客户较少。报告期内，公司客户相对分散，不存在单一客户占比较高的情况，2018年至2021年上半年，前五大客户分别占比20.42%、21.58%、17.02%和16.74%。

    第九，减分项：材料成本对业绩影响大，毛利率不高。公司生产所需的原材料主要为石化树脂产品，包括PE、PP、EVA、POE等，由于该材料受石油等基础原材料和市场供需等因素影响，价格呈现不同幅度的波动。报告期内，直接材料成本占比公司主营业务成本约88%以上，因而原材料的价格波动将很大程度地影响公司的毛利率及盈利水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.38%、20.67%、22.69%和16.73%。

    第十，综合评估：细分领域头部企业，产品技术过硬，竞争优势明显。由于产品为太阳能光伏关键材料，前景广阔，加之又是非注册制股票，因此，上市后等着数涨停板吧。

    第十一，建议：申购。