药康生物值得申购吗？发行市盈率奇高

    药康生物值得申购吗？

    第一，减分项：发行价22.53元，发行市盈率138.99倍。发行市盈率奇高。

    第二，减分项：业绩平平。公司2020年每股收益为0.20元；去年0.35元。预计2022年1-3月业绩预增，归属净利润约2700万元至3200万元，同比上升48.65%至76.18%，营业收入约1.05亿元至1.25亿元，同比上升36.68%至62.71%，扣非净利润约1700万元至2200万元，同比上升6.94%至38.39%。

    第三，加分项：国内实验动物小鼠模型领先企业，品系资源库丰富。公司创新运用转基因、ES 打靶、CRISPR/Cas9 等基因编辑技术，开发出免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型等客户需求大、标准化程度高、实践使用多的小鼠品系。截至2021 年6 月30日，公司“斑点鼠计划”资源库已拥有约19,000 个品系，品系资源数量稳居行业前列，涵盖了肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因，实现了KO/CKO小鼠模型的产品化供应，将原来的客户定制交付周期由4-7 个月最多缩短到7 天，同时降低了费用，有助于公司抢占靶点先发优势，成为公司新的利润增长点。

    第四，加分项：客户资源优质。目前，公司服务客户逾1000 家，涵盖清华大学、北京大学、四川大学华西医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等国内一流科研院校和三甲医院，以及恒瑞医药、百济神州、信达生物、Champions Oncology、Novartis、Charles River 等国内外知名创新药企和CRO 研发企业。

    第五，加分项：市场占有率较高。2019 年中国实验小鼠产品及服务市场中，公司业务收入规模约为1.9 亿元人民币，市场占比为6.7%，居于第二。2019 年公司在成品小鼠销售、模型定制化服务、定制繁育服务、功能药效分析领域的市场占有率分别为6.0%、6.8%、7.5%、21.8%，均位于行业前列。

    第六，加分项：拥有核心技术。公司掌握了小鼠模型相关领域基因编辑、表型验证、免疫系统人源化、动物生产控制及无菌净化等关键技术，并以此建立了基因工程小鼠模型构建平台、创新药物筛选与表型分析平台、小鼠繁育与种质保存平台、无菌小鼠与菌群定植平台。其中，在无菌小鼠与菌群定植方面，公司突破了无菌净化技术瓶颈，能够现货供应无菌级6 种小鼠品系，并拥有将所有小鼠品系资源快速改造为无菌级别的技术储备，成为目前国内少数能够规模化稳定提供无菌小鼠及相关技术服务的企业之一。

    第七，综合评估：公司品系丰富，拥有核心技术，市场占有率较高，客户资源优质。但目前创新药行业大不如前，需求也会随之减少；公司所处细分领域，市场规模不大，天花板容易触及，跟南模生物非常想像，看看南模生物上市后的走势，这就是药康生物的未来。考虑到发行价不高，上市首日可能会有点溢价。

    第八，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。