中创信测：战略转型 将迎来拐点

    仪表业收入下滑拖累公司业绩大幅下降

    2011年，公司实现营业收入25743万元，同比下降8.28%，实现归属于上市公司股东的净利润2149万元，同比下降45.32%。其中网络监测维护系统收入同比增长4.39%，网络测试仪器仪表收入同比大幅下降52.23%，成为拖累公司2011年业绩的主要原因。公司11年业绩下滑主要是由于运营商处于网络调整、整顿时期，网络维护投资放缓，网络监测优化需求有所下降。

    由单一的信令监测厂商向综合通信网络监测技术服务商转型

    公司对产品研发部门实施了从项目制到产品线的转型调整，对所有产品进行分类分析及整理，完成了新的产品路标规划和体系建设；同时公司成立专业子公司和事业部积极开拓增值业务、信息安全和服务等新的业务增长点，推动公司由单一的信令监测厂商向综合的通信网络监测技术服务商转型。

    公司发展四大方向：向信令应用、无线侧、行业市场和海外扩展由采集向应用拓展。各种基于标准共享层的专题应用成为未来市场需求的蓝海，综合的解决方案和技术服务提供商成为公司未来的发展方向；由核心网向无线领域进军。运营商关注的端到端客户感知业务的重点在无线部分，无线技术突破成为公司发展必由之路；

    由通信向行业市场开拓。行业市场诸如公安安全、电力、部队的网络管理市场空间广阔，各行各业信息化进程很快，公司技术能力具备明显的优势；由国内向国际发展。公司的品牌、技术和规模优势已经得到海外市场合作厂家的认可，规范的国际厂商有利于公司保障利润和现金流。

    大股东清算尘埃落定，公司业绩将迎来拐点，给予买入评级

    大股东清算问题已于2011 年8 月妥善解决，公司治理将更加规范。我们预计2012-2014 年收入EPS 为0.43 元、0.72 元、0.89 元，给予公司12 年26倍市盈率，6 个月目标价为11.18 元，给与公司“买入”评级。

    风险提示

    运营商投资进度低于预期