航天电器：军工领域保业绩 力攻高端连接器

    航天电器（002025）发布了 2011 年年报，全年实现营业收入8.60亿元，同比增长27.0%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36 元，同比增长16.0%；基本EPS 为0.41 元。其中4 季度实现营业收入1.94 亿元，同比增长14.2%，环比下滑16.2%。2011 年利润分配预案：每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。

    点评：

    营业收入持续增长，毛利率有所下滑

    2011 年，公司营收延续增长态势，其中连接器和电机产品分别同比增长43.3%和26.5%。公司连接器业务的高增长来源于民用市场；电机业务的增长缘于切入中石油产业链，市场开拓顺利；继电器业务已非公司主攻方向。2011 年公司综合毛利率由2010 年的47.6%下降至2011 年的44.2%，主要原因是公司主要原（辅）材料、人工成本持续上升，同时，竞争激烈的民用市场的收入占比提升也拉低了公司综合毛利率。预计，公司为拓展民用市场将维持较低的毛利率，但公司致力于高端连接器，毛利率下降空间有限。

    公司长期受益于国防建设

    我国军费开支占GDP 比重依然很低，仅为2.1%，远低于美国军费开支，考虑到我国国防战略思想，“十二五”期间军费开支将继续保持约10%的增速，预计航空航天、军工电子等重点发展领域有望达到20%的复合增速。公司是我国军用连接器和继电器以及微特电机的主要供应商之一，其实际增速有望超越行业平均增速。公司约80%的产品应用于航空、航天、船舶、卫星等军工领域，短期内这种局面难以改变，目前公司军品订饱满，持续满产状态。

    扩充产能，力攻高端连接器

    公司作为国内高端继电器、连接器和微特电机行业骨干生产厂商，在品牌、资本、产品技术、营销渠道、绩效管理等方面优势明显。公司是国内唯数不多掌握脱落连接器、密封连接器关键技术的企业，随着配套领域和范围的扩展，高科技领域用户对公司脱落连接器、密封连接器需求逐年上升，公司产能严重不足。公司拟投资4780 万元在贵阳厂区建设脱落连接器、密封连接器生产线，预计项目实施周期18 个月。