沱牌舍得：进军二线白酒行列 估值=33元

    公司发布1季度预增公告：1季度归属上市公司所有者净利约1.1亿元，同比增长1.8-2.2倍，EPS为0.3-0.35元，大幅超出市场预期。

    点评：

    一季度业绩超出预期主要源于：

    1、一季度净利率水平保持22%的高位

    据了解，在整个白酒景气度持续和公司营销改革下，11年高端舍得开始出现爆发增长，特别是去年旺季以来，呈现较好的销售形势。11年4季度，在高端舍得大幅增长的情况下，公司毛利率提升至57%的历史高位，今年1季度毛利率水平将保持高位。我们预计一季度整体收入为5亿元左右，同比增长86%，净利率将维持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4个百分点。

    2.超高端水晶舍得营销创新大幅增加净利润

    今年3月，日公司在上海国际酒业交易中心发行5度水晶舍得【2012珍藏版】，发行量99999瓶，公开发行量为80000瓶，发行价格780元/瓶，这部分预计可贡献利润约5000-6000万元。目前交易所价格为934元/瓶，涨幅20%,拥有较好的投资价值。未来公司还将通过期酒理财产品等金融创新方式，盘活基酒库存，增加现金流和利润。