中科三环：永磁龙头 多概念集一身

　　公司发布2012年一季度业绩预告，预计实现净利润2.39 亿元~2.54 亿元，同比增长700%~750%，基本每股收益0.47~0.50元，超出市场预期。今年一季度公司基本满产运行，开工率远好于市场40%的平均水平，略好于去年同期；同时产品订单、尤其是海外订单增长较多。今年一季度公司产品售价均价为500 元/公斤，比去年均价高20%，更是去年一季度均价150~200元/公斤的2.5到3.5倍。2011年稀土价格飙升时公司提价比较慎重，产品售价上涨与原材料相比有明显的滞后，去年1 季度公司基本上尚未开始提价，2、3 季度提价1~3 次，且涨价幅度远小于金属镨钕涨价幅度。因为稀土价格上涨时中科三环(000970,股吧)为客户提供了缓冲时间和空间，相应的当4 季度稀土价格大跌时，公司的产品价格没有快速下降，这对四季度利润起到保证作用，而且维持了客户的关系，因此从今年一季度来看客户不但没有流失，还新增加了一些客户。公司预计2012 年全年均价高于去年。从行业来看，今年一季度属于全年淡季。我们初步预计2 季度是行业上升阶段，3、4 季度是行业主要盈期。公司募投项目顺利通过证监会核准，乐观预期2013年底公司就会接到新能源汽车相关订单，量产后公司业绩将有爆发性增长。本次非公开发行2700 万股，目前总股本5 亿，股本增加5%，对业绩摊薄很小。

　　投资建议：预计公司2012、2013年的EPS分别为1.85元和2.39元，对应动态市盈率分别为13倍和11倍，维持公司“增持”评级。