兴发集团：季报超预期 磷矿石上涨确定

　　2012年1季报回顾:

　　兴发集团公布了2012年1季报,实现营业收入21.1亿元,同比增长54%,公司实现净利润6560万元,合每股收益0.18元,同比增长71%。

　　1季度公司业绩超预期。1季度虽是公司产品的传统淡季,但是公司通过对贸易业务的拓宽,以及自身产品销售力度的加大,使1季度营业收入同比、环比均出现大幅增长,增幅分别达到54%和38%。

　　磷矿石涨价带动毛利提升。1季度公司继续受益于磷矿石价格上涨,尽管贸易业务在收入中的占比有所提高,但是整体毛利率仍然同比增加2%,显示公司主业磷化工的盈利能力正在持续提升。

　　二季度以来磷矿石依旧货紧价扬。国内磷矿石市场供应依旧紧张,公司自4月以来提高了磷矿石对外售价约10元/吨,再加上新增磷肥项目预计在二季度投产,公司季度业绩环比有望持续提升。

　　估值与建议:

　　我们认为中国磷矿石价格单边上涨趋势或已确立,建议长期关注磷矿石板块的投资机会。

　　维持公司2012-2013年盈利预测0.95元和1.60元。目前股价对应2012-2013年PE分别为23x和14x,继续维持“审慎推荐”评级。

　　风险:

　　国际国内磷肥需求萎靡;磷化工产品市场持续低迷;国内磷肥出口政策进一步收紧;磷矿开采行业秩序紊乱。