光线传媒：龙头持续高增 稀缺标的！

    收入高速增长 毛利率持续提升2011年营业收入6.98亿元,较同期增长45.5%;综合毛利率40.9%,较去年同期39.4%,上升1.5个百分点,主要原因:栏目制作与广告业务的品牌整合营销模式,提升毛利率;影视剧业务的投资发行模式,致使毛利率大幅上升; 

    盈利预测及投资建议公司同时披露,2012年一季度净利润增速为20-50%,即1680万元-2100万元,我们预测,一季度净利润增速在40%左右,即1960万元是大概率事件。2012-2014年对应EPS 分别为2.20元、3.10元、4.20元。 

    2012年主要看点:基于整合营销的广告业务继续快速增长;卫视节目制作业务高速增长;电影投资发行业务高速增长;政府对文化企业税收及财政方面的支持;2012年8月小非解禁量非常小,不必担心解禁利空。 

    公司作为国内娱乐节目制作龙头企业,必将受益我国文化产业大发展及居民娱乐消费大繁荣,考虑到行业处于高景气周期、标的稀缺性、公司业绩稳定性及高成长性,继续维持增持评级,目标价88.0元,对应2012年40倍动态PE。 

    2011年度分配预案:每10股转增12股,派10元现金(含税)。