博瑞传播：看好龙头政策红利

　　2011年报情况

　　博瑞传播目前拥有广告、印刷、发行投递、网络游戏、创投等业务,锐意向新媒体转型。2011年实现收入13.06亿元,较同期增长12.37%;

　　净利润3.94亿元,较同期增长24.04%,对应EPS0.63元。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预测,2012-2014年对应EPS分别为0.70元、0.90元、1.14元。

　　公司主要看点:

　　1、机制优势:国有背景市场机制,高管持股100-230万股不等;

　　2、网络游戏、手机游戏等新媒体业务拓展;

　　3、户外广告业务拓展;

　　4、利用现有发行体系介入第三方物流市场;

　　5、文化地产:除“创意成都”外,仍有两块规模更大的土地储备,并紧邻市政府办公楼(成都市政府南迁);

　　6、政府政策支持:作为区域文化龙头上市公司获取的政策支持。

　　我们不同于市场的观点:与其看好公司的新媒体拓展,不如更加关注公司利用区域优势,发展第三方物流及文化地产业务,以及作为区域文化龙头上市公司获取的政策支持。

　　公司2012年动态估值低于20倍,有低估之嫌,首次给予谨慎增持评级,目标价16.0元,对应2012年23倍动态PE。