广联达：王者气度 产融互动谱新篇章

　　业绩简评 广联达发布 2011年年度报告,实现营业总收入7.44亿元,同比增长65.05% ; 实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元, 同比增长68.89%;实现基本每股收益1.03元,超市场预期;年报中披露利润分配议案,拟10派5,10转5。

　　经营分析 建设工程信息化领域龙头,产品收入高速增长:广联达是真正意义上的软件产品公司,核心产品造价工具软件占据垄断地位,形成强大的品牌效应和新品推广的协同效应。软件大单比例迅速增长,新产品市场接受程度高,四款新产品占新增收入比重50%左右。项目管理业务收入增长340%,商业模式逐渐成型中,为规模发展打下良好基础。

　　国内建筑业信息化市场空间巨大:目前从国内建筑行业的发展来看,相比发达国家,计价算量、项目管理、材料采购、企业运营决策等应用系统普及率仍较低。未来5年,国内建筑行业将加强信息基础设施建设,提高企业信息系统安全水平,同时项目管理软件等应用系统的普及率提高,建立企业级的共享网络以及完善相关的信息化标准。

　　跟踪客户需求快速研发产品,公司营销优势明显:公司坚持投入研发,做到了尽早发现客户的新想法、新问题,及时开发出具有针对性新产品;公司拥有统一又本地化的营销体系,即有统一的行业内第一个客户服务中心和遍布全国的分支机构,能够接触客户并提供优质服务。

　　并购效应显著,优质客户和新增市场保证公司良性增长:公司收购的兴安得力和梦龙公司业绩并表,逐步贡献利润。收购梦龙,赢得在中铁、中交、中冶、铁建、铁工等系统领域大量优质客户,项目管理业务高速发展;通过收购兴安得力,公司建立了上海为中心的区域根据地,华东区域市场地位大大加强。

　　盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12/13年EPS 分别为1.45/2.13元,维持6-8个月42元目标价,对应29X12PE,20X13PE。

　　投资建议 维持“买入”评级:公司作为建筑信息化行业的绝对龙头,未来项目管理、互联网业务将是公司长期增长点,理应享受较高估值。