安徽水利：政策利好 高增长无忧

　　安徽水利14日晚公告2011年年报,公司2011年实现营业收入53.13亿元,同增38.6%,实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元,同增24.4%,实现EPS0.75元;全年新签合同达到68.73亿(含BT项目),同增72%。

　　分业务情况:水利工程、工民建工程、市政工程、商品房销售收入分别同增15.5%、99.9%、85.8%、4%。公司毛利率同比提升1.2个百分点至19.2%。

　　分业务的营业利润率方面:水利工程、工民建分别下降0.74、12.9个百分点,而市政工程、商品房销售分别同比提升4.59、16.07个百分点。

　　BT施工发展迅速,水利施工迎来机遇。公司BT带动施工取得较好发展,迅速提升施工规模,同时提升盈利能力,预计11年公司BT业务规模量约30亿,项目回购可保障业绩增长。水利政策加强给公司水利施工带来巨大发展机遇,水利项目盈利水平较高,资金回款环境优秀,但竞争较为激励。12年安徽水利工作目标为落实重点水利项目投资和完成基建投资比2011年增加30%以上,公司具备水利水电工程总承包资质,竞争力强。

　　地产业务发展稳定,11年公司地产开工面积32万平,开盘面积29万平米,收入10.5亿元,同增4%,营业利润5.15亿元,同增54.7%。2012年公司地产业务谨慎调整节奏,利用在手土地储备稳步推进开发业务。

　　公司2012年目标为:力争实现73.7亿的收入规模,利润总额3.22亿。

　　盈利预测:水利政策落实良好带动公司施工增长,BT与地产稳步推进保障业绩。预计公司12-13年EPS0.83、1.06元,谨慎增持,目标价16元。