金种子酒：业绩高增 重点推荐

    核心观点

    在前期食品饮料月度投资攻略中重点提示金种子酒的机会，目前季度的预增表明公司处于快速提升产品结构的过程，在二三线白酒中公司具备增长和估值的性价比优势，继续推荐

    具体内容

    一季度盈利高于市场预期：

    金种子酒发布2012 Q1业绩预增公告，预计公司2012年第一季度归属母公司所有者净利润同比增长60%以上，去年同期净利润1.205亿元，EPS0.22元。据此测算，2012 Q1公司净利润至少1.928亿元，EPS0.352元。

    前景展望：

    一季度业绩增长主要来自于收入增长以及产品结构升级带来的毛利率提升。徽蕴系列的定价略高于竞争对手，这一价位的产品若能够成功放量，对于公司的品牌影响力提升、中低端产品的拉动以及进一步价位带升级具有重要意义。

    2012年，公司增长点将主要来自于柔和经典的进一步放量、徽蕴系列的快速导入，以及传统祥和、柔和产品的自然升级。对于醉三秋系列，则作为徽蕴系列的补充，强调渠道下沉。

    估值与建议：

    上调公司2011至2013年的增长预期和盈利预期，预计2011至2013年EPS分别为0.66、1.04和1.39元。对应目前股价的PE分别为31、20和15倍。

    风险提示

    徽蕴系列增长模式遇到阻力；公司快速扩张的产能跟进。