天奥电子：加快产品开发速度 加速更新升级 增持

　　投资要点:

　　军用时间频率产品国内领先：公司时间频率产品主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，为军民融合国家时频体系建设、载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统、“天问一号”

　　火星探测等国家重大工程提供时频系统保障。公司拥有完整的时间频率系列产品线，技术性能国内领先，激光抽运小型铯 原子钟向华为供货，CPT原子钟经过近两年的市场推广及产品改进已逐步打开市场。

　　公司作为国内时间频率产品实现批量工程应用的成熟企业，具有明显的产业化优势。

　　政策利好，行业红利凸显：国家制定了大量政策和规划支持时间频率产业发展，公司作为龙头企业，发展前景向好。在军用领域，国务院、中央军委先后通过了国家时频体系建设立项申请，大力推进国产替代，为时间频率产业的发展带来了良好机遇。在民用领域，5G、物联网、卫星互联网等新基建对时间同步需求更为广泛，加之政府对网络安全和自主可控要求日益迫切，公司预计可随市场协同发展获得更多红利。

　　研发投入增加，技术优势明显：公司上半年研发投入3196.43万元，同比增长1.77%，占营业收入11.12%，截至目前已获得授权专利88项。

　　公司拥有国家企业技术中心，主持和参与多项国家、行业标准的制定。

　　公司与中科院国家授时中心、北京航空航天大学共同建立了“原子钟联合实验室”和“量子物理技术联合实验室”，联合开展前沿技术研究。在现有产品基础上，加快产品开发速度，加速更新升级，进一步巩固公司在技术方面的领先优势。

　　盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润0.65亿元、0.89亿元和1.13亿元，对应EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元，对应当前股价的PE分别为86.66倍、63.29倍和49.85倍,维持“增持”评级。

　　风险因素：市场竞争加剧的风险、技术领先优势弱化的风险、核心人才流失的风险、募投项目建设延期的风险。（万联证券）