汉钟精机：后续有望接力光伏领域带动公司营收加速成长 买入

　　2020Q2 营收业绩创历史新高

　　公司发布2020 年中报，实现营收8.78 亿元，同比增长18.21%；归母净利润1.17 亿元，同比增长22.98%，业绩符合预期。单季度看，公司20Q2 实现营收5.55 亿元，同比增长31.19%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长28.93%，单季度营收业绩创历史新高，主要系传统主业制冷及空压产品稳健增长的同时，真空产品受益下游光伏需求持续好大幅增长所致。公司毛利率/净利率34.46%/13.45%，同比提升0.68/0.68 个pct；公司期间费用管控良好，销售/管理/研发/财务费用率6.53%/6.02%/6.23%/0.27%，同比变动-1.04/-0.75/-1.50/+0.08 个pct。

　　光伏需求向好，真空泵营收同比大增87%

　　分业务看，2020 年上半年公司制冷产品/空压产品/真空产品分别实现收入4.30/1.87/1.92 亿元，同比+5.20%/+12.75%/+86.47%，其中真空泵是拉动公司营收增长的主要动力。根据中国光伏行业协会数据显示，，2020 年上半年在受到疫情冲击的情况下,我国光伏行业依然呈现出向好趋势，产业规模持续增长。公司真空产品2019Q4 接单状况佳使得2020Q1 出货较好，叠加2020 年上半年仍有部分客户持续扩产，公司在严苛制程电池片环节业务也获得更多客户肯定，20Q2 维持了较好出货状态，当前看我们预计公司真空产品受益光伏需求带来的营收向好趋势有望延续。另一方面，公司加大国内半导体产业的人力投入和营销力度，产品更新优化，客户不断突破，市占率逐步提升，后续有望接力光伏领域带动公司营收加速成长。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司是制造业上游的核心设备公司，产品延展性强；从传统制冷压缩机龙头到光伏半导体真空泵龙头，短看光伏半导体等领域景气周期驱动业绩高增长，长看平台型跨领域开拓多种新业务长大成为通用关键零部件领域的龙头，我们预计2020-22 年归母净利润3.15/3.99/5.09亿元，对应PE 值 23/18/14 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：整体经济下行；真空泵业务不及预期；原材料价格波动。（国信证券）