碧桂园万亿可售资源迎战未来

　　半年报披露迎最后期限，房企的2020年上半年成绩单也相继出炉。作为一个不“偏科”的销售冠军，碧桂园无疑又是最抢眼的。

　　8月25日，碧桂园披露半年报：今年前6个月，碧桂园实现总收入1849.6亿元，毛利约为448.9亿元，净利润219.3亿元，股东应占核心净利润约146.1亿元。

　　另有多项财务指标显示，碧桂园负债持续下降、现金充裕。手握2000多亿现金和2.3万亿可售资源，这家世界500强榜单上的地产界龙头，迎战后疫情下半场底气十足。

　　截至6月末，碧桂园仍有7808亿已售未结收入，成功锁定收入预期。接下来，科技支撑的全产业链覆盖和下沉市场成为最大看点，销售冠军距离超额完成全年目标又近了一步。

　　亮眼业绩背后：不“偏科”的碧桂园成功覆盖450万家庭

　　根据国家统计局数据，今年1-6月全国商品房销售额6.69万亿元，同比下降5.4%，1-2月同比下降35.9%。作为行业龙头的碧桂园同样出现了负增长，1-6月权益销售额同比下降5.32%。

　　但细分来看，除一二月受到疫情影响而出现单月同比下跌之外（1-2月同比下降28.09%），碧桂园权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月权益销售额542.8亿元，同比大增27.52%。同期，百强房企TOP10同比增幅仅为24%。

　　强劲的反弹趋势和亮眼利润背后，是全国450多万家庭对碧桂园产品质量的赞同票。截至6月末，碧桂园的项目在内地31个省/自治区/直辖市288个地级市，已经累计覆盖超过450万家庭、1000多万人口。在全国房地产开发企业数量近10万的庞大市场中，碧桂园销售市占率已经达到5%。

　　另一方面，碧桂园在降本增效方面成果明显，1-6月营销及市场推广成本和行政费用同比下降了27.9%，约为134.7亿元。

　　作为资产密集型行业，疫情笼罩下回款能力成为房企的难点。1-6月，碧桂园权益物业销售现金回笼2509.3亿元，权益回款率达到94%，连续5年高于90%。当年签约回款率67%，较去年同期提升了3个百分点。

　　在负债方面，截至6月末，碧桂园有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元，净借贷比率仅为58%，远低于行业均值90%。此外，上半年末碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点。

　　具体来看，截至7月28日，碧桂园年内累计发行5笔共计25.44亿美元海外债券，票面利率在4.2%-5.625%区间，而整个上半年内房企业海外债融资成本约为为8.41%。7月28日，碧桂园成功定价发行双年期共计10亿美元债券，发行账簿峰值达到75亿美元，投资者用行动证明了碧桂园的信用和发展前景。

　　7808亿未结收入锁定预期 2055亿现金、2.3万亿可售资源“候场”

　　2020年不平凡，被疫情击倒的大小房企不在少数，售楼中心关闭、工地停工等现象更是屡见不鲜。一向不偏科的碧桂园优势渐显，但赚足上半年的钱显然不够，必须全力备战未来。

　　首先是资金方面。截至6月底，碧桂园可动用现金余额高达2055.2亿元，占总资产比例为10.5%。另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

　　资源方面，碧桂园目前已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个。另亿翰智库统计，上半年碧桂园新增土储货值1857.8亿元，居行业首位。截至2020年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.67万亿，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元，土储水平领先整个行业。

　　其中，今年下半年权益可售资源约人民币6412亿元，可售资源充足。

　　今年上半年，碧桂园在一二线和三四线城市的销售金额比例为39:61，二者目标市场的销售金额比例为45:55。在已进驻的三四线城市中，85%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的84%。

　　一个比较明显的优势在于，碧桂园在三四线项目的投资转化更为理想。截至6月底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28，同行一二线项目的数据仅为0.73左右。而在今年上半年的业绩反弹中，碧桂园在三四线城市的项目明显更具活力。

　　此外，截至上半年末，碧桂园不含增值税的已售未结收入还有7808亿元，这一数据成功锁定了公司今年乃至未来两三年内的业绩空间。

　　科技支撑全产业链内循环 做万亿市场大玩家

　　除了微观层面的平衡能力，碧桂园的另一项“超能力”也精准契合了近期最火爆的关键词——“内循环”。

　　从机器人建房、现代农业到机器人餐饮、新零售，碧桂园在覆盖房地产开发所有环节的基础上，持续围绕地产主业挖掘新市场新动能，打造不可复制的竞争力。

　　首先是房地产产业链。从规划设计、材料供应、建造，到园林、装修、营销、物业、酒店、学校、商业、医疗等各个环节，碧桂园的垂直整合取得了明显成果。其孵化的博实乐教育集团，即原碧桂园教育集团，已经作为全球领先K12教育集团于2017年5月在纽交所上市，2018年6月登陆港交所的碧桂园服务是目前市值最高、盈利能力最强的物业管理企业。

　　其次是生态产业链和社区产业链，二者依靠科技的力量在碧桂园的主业之上逐渐成形。

　　2018年7月，碧桂园的建筑机器人公司博智林机器人正式成立，后者围绕建筑机器人+装配式+BIM技术、新型装配式等核心技术组建研究院、招募专业人才，目前产品已在多个项目中投用，疫情以来地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人顺利应用于顺德和阳江等地的项目。

　　去年成立的千玺机器人集团，目前已有6家机器人餐厅门店投入运营。而碧桂园农业控股有限公司今年3月斥资3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权，被视为碧桂园现代农业产业链从生产端、销售端向研发端拓展的重要一步。

　　亲自耕耘的同时，碧桂园还在用资金撬动一个万亿级市场。截至今年7月底，碧桂园已经围绕房地产上下游产业链、大健康、智能制造、新基建等领域，先后投资了贝壳找房、企鹅杏仁、蓝箭航天、和铂医药、紫光展锐、比亚迪半导体、秦淮数据、塞飞亚农业科技等新兴技术企业。

　　今年5月和8月，碧桂园先后登上美国《福布斯》杂志和《财富》杂志的2020年度全球上市公司2000强、世界500强榜单。在前者，碧桂园连续第11年实现排名的提升，在后者，碧桂园以703.35亿美元的营收位列147位，位居全球房地产行业首位。

　　随着产业链深耕及协同赋能的实现，碧桂园的内循环效能或将产业资源和线下流量的作用发挥到极致。站在全球视角，碧桂园依然底气十足。