东南电子值得申购吗？期望值不要太高

    第一，基本资料：

    1.发行价20.84元，发行市盈率32.54倍。

    2.公司自2017年以来每股收益分别为（元）：0.59；0.91；1.01；0.94。今年中期每股收益为0.35元。预计2022年1-9月业绩略减，净利润约3160万元至3370万元，同比下降26.41%至31.00%。

    3.公司专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售，产品应用于家电、汽车等行业。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    产品获美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG等下游厂商认可。

    二）隐忧：

    1.为公司贡献超九成主营业务收入产品的下游领域，增长疲软。

    2研发人员与研发投入均低于同行可比公司。

    3.对大客户美的存在依赖，在大客户面前没有议价能力，导致应收账款高企，KW系列产品单价下滑。

    5.缺乏技术壁垒，没有护城河。

    6.毛利率逐年下降。

    三）研判：

    公司做的产品主要卖给家电企业和汽车生产厂家。公司能进入国内主流家电厂商，说明产品性能和质量还不错。但正因为下游厂商基本都是大品牌，很强势，因此，公司在这些厂商面前缺乏议价能力，原材料涨价，但产品却不能同步涨价，而且账期较长，应收账款持续增加，影响了公司流动性，增加了公司财务成本。

    与此同时，无论是家电市场，还是汽车市场，整体增速都呈现下滑甚至负增长状态，下游行业的不景气和需求的减少，必然会影响公司产品销售和业绩增长。

    此外，公司为了上市能圈更多钱，想尽办法把业绩做高，以至于毛利率远高于同行可比公司，市场质疑公司虚增利润，且数额不小。

    总体上看，公司处于汽车和家电产业链上游，缺乏技术壁垒，毛利率虽高于同行，但逐年下滑，应收账款持续增加；同时，家电和汽车行业增速放缓，对公司产品需求减少，将会影响公司业绩；而公司虚增利润，则使得新股发行市盈率失去了参考意义；去年开始，业绩出现下降拐点，今年三季度业绩预减。发行价看起来不高，加上最近新股破发减少，上市首日也许有溢价，但综合基本面，期望值也不要太高。