好上好值得申购吗?上市首日没有破发风险

     第一，基本资料：

     1.发行价35.32元，发行市盈率18.26倍。

     2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：0.88；1.64；2.59。今年中期每股收益为1.19元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约1.22亿元至1.314亿元，同比下降7.54%至14.13%。

     3.公司是一家电子元器件分销商，主要向消费电子、物联网、照明等应用领域的电子产品制造商销售电子元器件，并提供相关产品设计方案和技术支持等服务，代理的产品包括SoC芯片、无线芯片及模块、电源及功率器件、模拟/数字器件、存储器、LED器件、传感器、处理器、光电器件、结构件及被动器件等各类电子元器件，其中以SoC芯片、无线芯片及模块、电源及功率器件、模拟/数字器件、存储器等主动元器件为主。

     
    第二，综合评估：

     一）优势：

     公司成为原厂代理商，在本土电子元器件分销商排名中，2021年排名第12。

     二）隐忧：

     1.毛利率极低。2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率分别为6.72%、6.55%、5.60%和6.15%，主营业务毛利率分别为6.72%、6.54%、5.60%和6.15%。

     2.研发投入低于同业均值。

     3.资产负债率高于同业均值。

     4.现金流为负。

     5.子公司违法违规被处罚。

     三）研判：

     公司其实就是家卖电子元器件，外加配套技术服务的企业。大致套路是，从原厂拿来产品，然后找卖家，产品卖出去后，跟着做点技术服务。因此，这个企业日子过得好不好，一是看有多少原厂的产品给它代理，二是产品给它什么价格。
从现有情况看，公司对联发科高度依赖。联发科大名鼎鼎，公司在它面前没有议价能力，所以，公司代销获得的价差很低，毛利率不仅低，而且持续走低。

    公司以代销电子元器件为主，也在将业务拓展到物联网产品设计及制造、芯片定制两项毛利率更高的领域，可惜收效甚微。

    公司存在的挑战，一是客户粘性问题，也就是能不能持续买它代销的产品，二是获客能力。

    做分销，靠走量赚钱。走量，一看单个客户采购规模，二看公司手里有多少客户。

    从已经上市的类似公司靠，市场给予的估值都不太高。公司负债率较高，毛利率低，现金流为负，电子元器件市场高景气下，尚且如此，如果市场不好，企业就更难过。鉴于公司为非注册制股票，上市首日没有破发风险，但期望值也不要太高。

     第三，建议：申购。