邦基科技值得申购吗？期望值不要太高

    第一，基本资料：

    1.发行价17.95元，发行市盈率22.98倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.94；1.15。今年中期每股收益为0.45元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约8050万元至9050万元，同比下降7.75%至17.95%。

    3.公司从事猪饲料的研发、生产和销售业务，产品包括猪配合料、猪浓缩料、猪预混料，三者合计的主营业务收入占比超过 90%，其他饲料主要为蛋禽预混料、肉类反刍饲料等。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    公司在山东及东北地区具有较高市场占有率和品牌知名度，销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。

    二）隐忧：

    1.业绩反常。同行业公司业绩普遍下降的同时，公司业绩反而上涨。

    2.产能利用率不足。报告期内，产能利用率分别为53.42%、44.19%、69.36%、71.03%。现有产能都不能满负荷生产，公司还在募资扩大产能，反常。

    3毛利率下滑。报告期内，公司毛利率分别为 13.48%、15.08%、13.93%和 12.73%。

    4.面临销售区域集中风险。公司销售区域主要集中于华东及东北地区。

    5原材料涨价对公司业绩影响大。玉米、豆粕（含膨化大豆）是猪饲料产品的主要原材料，合计占发行人原材料采购金额的 50%以上。

    6.业务单一。公司仅从事猪饲料研发、生产和销售，未从事生猪养殖业务，其生产的饲料全部用于对外销售。

    7.经营规模小，市场占有率低。公司经营规模仍相对较小。2018年-2021年1-6月，公司猪饲料产量在全国市场占比分别为0.32%、0.36%、0.5%和0.3%，占比较低。

    8.客户小而分散。公司主要为个人客户，客户较为分散。

    三）研判：

    公司就是一家做生猪饲料的企业，自己不养猪，饲料主要卖给小养殖户。

    由于生猪饲料销售取决于下游生猪养殖户的养殖情况，因此，对生猪疫病非常敏感。

    目前，整个生猪养殖业比较平稳，对饲料需求也相对平稳。如果猪价走高，小养殖户的养殖积极性被激发，则对公司产品需求会增加。

    公司目前最大问题是产能利用率不足，一方面可能说明公司产品竞争力不足，另一方面也可能说明市场需求不足。但公司仍在募资扩大产能，这样扩大产能，未来没有产出，如何回报股东？

    此外，公司产品单一，销售区域集中，对公司未来发展有深远影响。

    鉴于公司为非注册制股票，因此上市首日没有破发风险，但饲料行业的股票，期望值也不要太高。

    第三，建议：坚决申购。