泓博医药值得申购吗？破发概率大于上涨概率

    泓博医药值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价40元，发行市盈率43.48倍。

    2.公司自2017年以来每股收益分别为（元）：0.37；0.14；0.85；0.86；1.28。今年中期每股收益为0.36元。

    预计2022年1-9月盈利3704.86万元至4528.16万元，同比上年变动-10.21%至9.75%。

    3.公司是一家小分子新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，主营业务包括三块：药物发现（CRO）；工艺研究与开发（CRO/CDMO）；商业化生产（含CMO）。CRO在业务中占比较高。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    无

    二）隐忧：

    1.业绩增速波动剧烈。

    2.商业化生产占比下滑。

    3.公司商业化生产业务以替格瑞洛中间体产品为主，存在产品单一和集中的风险。

    4.产品以海外销售为主，海外销售占主营业务七成以上。

    5.国内相关业务受集采政策影响，毛利率大幅下滑。2020年，替格瑞洛（90mg）被纳入国家第三批药品集采。

    6.研发费用率持续下降。

    三）研判：

    公司虽然业务分三块，但主要收入来源还是靠药物发现以及工艺研究；商业化生产业务占比持续下降。

    公司在业务上没有什么特别优势，反倒是隐忧很多，包括：

    一是公司身处竞争非常激烈的CRO行业，竞争对手都是行业巨头，像药明康德、康龙化成、昭衍新药等公司，公司并无特别优势。

    二是公司商业化业务占比下滑，产品单一。

    三是国内相关业务受集采政策影响，毛利率大幅下滑。

    四是业绩大起大落，缺乏稳定性和成长性。

    公司属于创新药公司，虽然最近市场炒作创新药公司，但从毕得医药破发不难看出，市场不喜欢这类股票。

    影响公司上市首日表现的突出因素是，今年公司业绩滑坡，三季度业绩预减。如果创新药股票继续炒作，公司上市首日也许会有点溢价，但总体上破发概率大于上涨概率。

    第三，建议：谨慎申购。