伟测科技值得申购吗？上市首日不能排除破发风险

    第一，基本资料：

    1.发行价61.49元，发行市盈率42.03倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.67；2.09。今年中期每股收益为1.74元。预计2022年1-9月业绩预增，归属净利润约1.54亿元至1.72亿元，同比上升77.56%至98.32%。

    3.公司是国内知名第三方集成电路测试服务企业，业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.公司是大陆三大独立第三方集成电路测试企业之一，在高端芯片测试领域较为领先。

    2.公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖 CPU、MCU、FPGA、SoC 芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等芯片种类，工艺上涵盖 6nm、7nm、14nm 等先进制程和 28nm以上的成熟制程，在晶圆尺寸上涵盖 12 英寸、8 英寸、6 英寸等主流产品。

    二）隐忧：

    1.负债率较高，且呈上升趋势，偿债能力不及同行。

    2.与主要大客户签署的合作协议时间相对较短，多家公司的合作期限仅持续到2022年或2023年，未达成长期合作意向。

    3.研发投入逐年下降，多项专利来自供应商。

    4.客户质量较差。公司大客户安路科技连续亏损；芯片成品测试大客户翱捷科技连续亏损四年;中端测试第四大客户唯捷创芯连续亏损四年。

    5.规模小，竞争激烈，客户集中度高。

    6.设备依赖进口，折旧对净利润影响大。

    三）研判：

    公司是一家集成电路独立第三方测试服务企业，也是最近上市新股中质地相对不错的公司。

    公司成立时间晚，但发展速度快，业绩呈现爆炸式增长。

    主要隐忧有：

    一是公司虽然与利扬芯片、华岭股份并称为中国大陆最大的三家独立第三方测试企业，但公司在收入规模、专业技术、获客渠道等方面存在较大差距。

    二是公司测试用的关键设备，比如测试机、探针台、分选机及相关配件主要靠进口，如果美国加大对半导体生产设备管制力度和范围，公司设备供应将成问题。事实上，美国最近恰恰在加大对半导体行业的管制，国庆节后第一个交易日，半导体概念股全线大幅杀跌，说明行业人心惶惶。

    三是行业竞争激烈。公司面对的对手多，规模大，激烈竞争的市场环境，会影响公司业务和业绩增长。

    四是公司大客户亏损连连，跟这样的客户做生意，应收账款成为坏账的可能较大。

    五是公司跟主要大客户签订的合同，期限较短，说明客户对公司业务能力尚未完全认可。

    公司的行业地位有点像近岸蛋白与义翘神州和百普赛斯之间的关系。从近岸蛋白上市走势看，即便属于头部企业，但规模小，仍会让市场给予折价的估值。

    很多人非常看好这家公司，有的认为这是一个大肉签，不过考虑到公司发行价和发行市盈率不低，又处于竞争性行业，缺乏护城河保护，特别是公司进口设备存在重大不确定性，因此，上市首日不能排除破发风险。

    第三，建议：谨慎申购。