紫建电子值得申购吗？长期持有会有丰厚回报

    紫建电子值得申购吗？

    第一，减分项：发行价61.07元，发行市盈率45.3倍。发行价和发行市盈率都不低。

    第二，减分项：业绩起伏不定，中期业绩预减。公司自2019年以来每股收益分别为：1.29元；2.23元；1.9元元。今年一季度每股收益为0.44元。预计2022年1-6月业绩略减，归属净利润约3900万元至5800万元，同比下降4.84%至36.02%，营业收入约3.5亿元至4.55亿元，同比-2.14%至27.22%，扣非净利润约3000万元至4900万元，同比下降16.92%至49.14%。

    第三，加分项：锂电池概念，有技术优势，细分市场独角兽，赛道不错。公司专注于小型消费类锂离子电池产品，截至2021年底已拥有119项专利技术（其中发明专利 11 项），在审中的发明专利33项。2018年获得的发明专利“一种扣式可充电锂离子电池”，成功打破了国外企业对扣式可充电锂电池的技术垄断和专利壁垒，使公司成为国内采用叠片工艺规模化生产扣式可充电锂电池的标志性企业。

    第四，加分项：拥有护城河。公司构筑护城河一是从细分领域入手，二是从客户粘性着手。从细分领域方面看，公司采取进入“小型消费类锂离子电池”这一细分市场的竞争策略，产品主攻1000毫安时以下的小型消费类锂电池。从客户粘性角度看，由于小型消费类锂电池在容量、能量密度、产品一致性等方面的要求更苛刻，能够容忍的误差更小，为保证产品质量和安全性，国际一流及知名品牌客户对供应商有着严格复杂的认证程序，从审厂到产品认证等，往往需要耗费一两年的时间。此外，苹果、华为、三星等国际性TWS蓝牙耳机品牌商出于合规管理的需求，首选有专利保护的电池厂商进行合作，而紫建电子是首家取得叠片工艺硬壳扣式电池发明专利的中国企业。因此，形成以叠片工艺硬壳扣式电池为核心技术专利群的紫建电子，在打入大部分主流品牌供应链、构建良好客户粘性“护城河”的同时，有望拿下全球更大的市场份额。

    第五，加分项：产品应用领域广阔，客户优质。公司产品广泛应用于通讯、音频、互联网、智能穿戴等领域的知名品牌，如华为、小米、OPPO、vivo、哈曼（JBL、AKG 等）、B&O、森海塞尔、Jabra、缤特力、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、谷歌、Jlab、漫步者、JVC、一加和 1more 等国际一流及知名品牌。

    第六，加分项：产品有差异化竞争优势。公司在2018年实现了针型电池成功量产，使其形成了方形电池、扣式电池、圆柱电池、针型电池等极具竞争力的产品结构。

    第七，加分项：消费电子产品轻薄化、小型化方向有利于公司发挥竞争优势。随着智能手机、笔记本电脑、平板电脑等传统消费类电子产品以及蓝牙耳机、AR/VR、智能手表、智能手环、智能家居等新兴消费类电子产品逐渐朝着轻薄化方向发展，消费类锂离子电池的规格也在向轻薄化、小型化方向转变，这将为抢得先机的紫建电子提供了更大的市场空间，在未来小型锂离子电池领域的竞争中更具优势。

    第八，加分项：市场占有率不断提升。在TWS耳机领域，公司2020年度占有率为10.74%，2021年度提高到11.18%。

    第九，加分项：研发投入持续增长。2019至2021年的研发投入分别达到3302.46万元、4962.85万元与7526.37万元，分占当期营业收入的7.84%、7.77%和9.42%

    第十，加分项：毛利率较高。公司2019年至2021年的主营业务毛利率分别为30.41%、37.76%和32.23%，显著高于同行业可比公司的毛利率，其中2020年的毛利率比同行业可比公司平均水平高出15.59个百分点。

    第十一，综合评估：细分市场头部企业，市场占有率高，已经构筑了从产品技术到客户粘性的护城河，毛利率高于同行，客户优质，是近期新股中基本面非常优良的投资标的。这样的公司，就算上市首日破发，长期持有也会有丰厚回报。

    第十二，建议：申购。