景业智能值得申购吗？业绩增长稳健

   第一，减分项：发行价33.89元，发行市盈率41.94倍。发行价和发行市盈率都不低，又是破发大王中信证券承销的，有点让人瑟瑟发抖。

   第二，加分项：业绩增长稳健。2020年每股收益0.98元，2021年1.24元。预计2022年1-3月业绩不确定，归属净利润约0.00元至200万元，同比上升100.00%至127.40%，营业收入约3500万元至3800万元，同比上升580.04%至638.33%，扣非净利润约-50万元至150万元，同比上升93.85%至118.44%。

   第三，加分项：“核工业装备第一股”概念，新能源概念，医药健康赛道不错。公司从事的主要为特种机器人和智能装备的研发、生产以及销售，产品涵盖核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，运用于核工业、新能源电池以及医药大健康等行业。公司于2016年能通过布局非核智能装备，逐步打开了新能源电池领域市场以及医药大健康领域，并已取得相应成绩，为公司业绩再添动力。

   第四，加分项：有护城河，竞争对手不多。在2015年至2018年国内核工业智能装备发展起步的重要窗口期，公司参与了各类核工业机器人及智能装备的预研类项目，为后期工程应用供货打下坚实的基础，具备行业先入优势。公司在核工业产品方面，核工业系列机器人和核工业智能装备涉及核工业特殊作业领域，客户对技术研发、生产管理的标准极为严苛，国内从业者相对较少。

   第五，加分项：产品有技术优势。公司立足于自主研发，专注于核工业领域，长期持续积累，与同行业公司相比具有较大的技术优势。公司批量供货电随动机械手，推动了国内核工业用机械手智能水平的显著提升，大幅降低了该类产品的使用成本。在分析用取样机器人方面，公司产品批量供货后，价格较国外产品有明显优势，显著提高国内核工业放射性料液取样流程的自动化水平。

   第六，加分项：客户优质，在手订单充足。公司客户群体主要是来自于核工业领域，包括中核集团、航天科技集团等大型央企的下属单位。此外，还拥有包括南都电源、东阳光集团、航天科工集团下属单位等，覆盖新能源电池、医药大健康、国防军工等领域。截至2021年9月30日，公司在手订单已达到5亿元以上(含税)。

   第七，减分项：客户集中度高，但属于行业特点，公司力图拓展客群，但效果一般。公司前五大客户占总收入的比例分别达到99.63%、99.84%、99.16%以及99.58%，几乎占到全部的比例。这其中的核工业产品主要客户，也就是中核集团下属单位和航天科技集团单位一，其销售收入占到当期营业收入的比例分别为78.38%、77.68%、80.01%以及81.36%，所占比例较高。公司的解释是，公司主要产品运用于核工业领域，中核集团在该领域中位于主体地位。为解决客户集中度过高的问题，景业智能也在尝试新的领域，例如新能源电池、医药大健康、职业教育、军工等领域;但取得的成绩不太理想。

   第八，减分项：存货规模较大，存在跌价风险。报告期各期末，公司存货账面余额分别为1939.89 万元、3311.59 万元、6725.74 万元和 1.14亿元。

   第九，减分项：毛利率高于同行，但呈现下降趋势。2018至去年前六个月，公司毛利率分别为53.64%、60.49%、52.46%以及45.5%，同行业可比公司毛利率均值分别为47.5%、48.74%、44.71%以及43.1%。公司毛利率高于同行均值，但有下降趋势。

   第十，综合评估：公司是专业细分领域头部企业，具有品牌、技术、先发等关键优势；技术领先，客户优质，行业竞争不激烈；虽然应收账款高企，但账龄合理；在手订单充足，后续业绩增长有保证。隐忧是，对中核集团高度依赖，拓展新领域，效果不理想。上市首日可能有点溢价。

   第十一，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。