为何大快活股东比大家乐股东更快乐？

    6月29日，大快活集团（SEHK:52）公布截至3月31日的全年业绩。

    倘将大快活和早前公布全年业绩的大家乐集团（SEHK:341）比较，笔者发觉大快活不但是好股票，更成功蜕变成一家较大家乐更佳的好公司。

    记得财经作家蔡东豪在2002年8月29日拣选了大家乐作为十年股，还叫读者准备好将股票锁入保险箱。

    大快活股价胜大家乐

    以不复权的基础计算，2002年8月底大家乐收市价为5.95元港元，十年后收市价为21.65元港元，期间股价累升264%。不过，同期大快活表现更佳，同样以不复权为基准，2002年8月底大快活收市价仅0.1元港元，同年9月大快活完成十合一，所以8月份的收市价应该是1元港元。十年后收市价为16元港元，所以大快活累升15倍。显然易见，大家乐是好公司，却不是股价表现更佳的好股票。

    时而势易，由2012年起至今，如果继续成为大家乐股东就肯定不及大快活股东这么快乐。因为大家乐股价由2012年8月底收报21.65元港元，升至最高的30.4元港元，但今年7月9日收报16.22元港元。

    大快活股价由2012年8月底收报16元，升至最高的39.6元港元，但今年7月9日收报18.1元港元。换言之，如果从上一个10年结束后，继续持有大家乐的股票，如不计股息股价已经下跌22%。

    何况，由2012年8月至今，投资者不经不觉差不多经过另一个10年，大家乐股价竟然不升反跌。如果认清这个现实，大家乐长期投资者必定「笑唔出」。

    大快活股息更丰厚

    如果以股息计，如投资者由2012年8月底分别持有大家乐及大快活各一手股票，每手成本价分别为41,560元港元及7,710元港元，分别累计收息14,700元港元及4,985元港元。大家乐及大快活累计派息对成本价比率分别为35%及65%，大快活在收息层面又胜一仗。

    如果股价表现代表好股票的指标，股息丰厚则代表业务营运理想，那么大快活不但蜕变成好股票，亦晋身为好公司。因为大快活在疫情期间，即使是减少派息，惟仍然维持超过十年的持续派息纪录；大家乐则暂停派发末期息。

    何况，今次疫情成为大家乐与大快活营运效率高低的试金石。去年初爆发疫情，2019 / 2020年度大快活纯利跌66.2%，至6,090万港元，惟大家乐纯利则跌87.1%，至7,360万港元。

    即使事隔一年后的2020 / 2021年度，大快活营业额按年下跌12.7%，惟大家乐营业额仍要按年下跌15.7%。单纯从会计数据出发，大快活在疫情期间的营业额及纯利跌幅较为轻微，显示大快活运营表现较大家乐更佳。

    踏入新一个财政年度，大家乐及大快活如何应付通胀上升的影响才见真章。不过，以过去接近十年的数据而言，大快活股东较大家乐股东更快乐。