威高分拆后还有投资价值吗？

    威高股份（SEHK:1066）曾经是西泽投资管理主席刘央的爱股。惟在2008年起威高股份星沉影寂，直至近年威高又再进入投资者的眼帘。

    威高股份早前又再展开升势，因为旗下的山东威高骨科材料股份有限公司将会在科创板上市，再次体现上市公司分拆业务往科创板上市的威力。

    然而，威高股份只宜短炒不宜长揸，因为除骨科属高增长业务外，其本业增长较慢。

    笔者早前发现在香港上市的公司将业务分拆至内地科创板上市成为股价必升的方程式，由中芯国际（SEHK:981）、君实生物（SEHK:1877）、中车时代电气（SEHK:3898）无一例外。

    分拆科创板股价必升

    去年6月11日威高建议将骨科业务在科创板分拆上市，股价由16.08元港元起步，最高升至22.7元港元的历史高位，上周威高股价仍然收报18.9元港元，这条必胜方程式延续不败纪录。

    然而，当威高股份正式将山东威高骨科材料股份有限公司分拆上市后，威高股份的剩余业务还有多少吸引力，才是投资者决定高追博股价破顶的重要依据。

    参考山东威高骨科材料股份有限公司招股书，去年该公司股东应占溢利为5.6亿元人民币，按年上升23%。惟这部分股东应占溢利已经相当于威高股份去年全年股东应占溢利20.3亿元人民币的27.6%。

    然而，去年威高股份的股东应占溢利按年升幅仅9.7%，怕且当各种因素不变的情况下，威高骨科材料股份完成科创板上市后，相信将导致威高股份的股东占溢利增长进一步放缓。由此可见，威高股份在骨科以外的本业在去年增长不算理想。

    只宜短炒不宜长揸

    然再仔细看威高股份个子板块收入按年变幅，临床护理业务的营业额达42.67亿元人民币，为集团贡献营业额最多的业务，惟去年护理业务营业额竟原地踏步。集团的临床护理业务包括输液、注射、穿刺等血管输液器械及非血管输液器械、临床特定用途的一次性使用各种套装、临床护理数字化产品、消化营养、基础护理产品。

    下半年威高股份的临床护理业务营业额约18.61亿元人民币，按年下跌10.4%。看来当威高股份完成分拆山东威高骨科材料股份后，威高股份的临床护理业务暂时未足以成为集团日后增长动力。

    投资策略上，威高股份只宜作投资性炒卖，投资者现时买入直至山东威高骨科材料股份为止。宁可待威高威股发出中期业绩后，确认集团在骨科以外业务出现明显复苏后，届时投资者追入承受的风险变得可控。