特步高位急跌过后是否值得吸纳？

    近日港股被负面消息压顶，内需股中的体育股仍备受追捧原因很多，内地消费者口味转变，看重本地体育用品品牌，在安踏（SEHK：2020）及李宁（SEHK：2331）以外，特步（SEHK：1368）受到市场关注。

    特步刚公布了盈喜，上半年盈利增幅不少于65%，但其后股价却曾插12.5%，往绩市盈率高达58.7倍的特步，是否值得趁低吸纳？

    为何股价下跌？

    特步上半年零售销售增长有40%至45%，不过，管理层表示，上半年收入增长只有双位数，出现参差令市场感惊讶。公司解释，主因是公司收入中有75%为涉及特步主品牌批发业务，分销商因疫情于去年的落单审慎，但见今年上半年零售销售需求强劲，分销商已增加订单。公司已确认，特步主品牌代理商的补货订单，因强劲的零售表现而大幅增加，令投资者放心。

    另外，集团在的特步主品牌的电商业务加速增长，以及特步儿童业务重组后销售势头强劲，亦支持了上半年盈利增长。

    未来展望

    虽然集团已发盈喜，增加市场对公司业务的信心，未来前景又如何？由于特步于今年第四季及明年首季订单增长强劲，集团料下半年收入增幅理想，而今个财年下半年盈利增幅，料较上半年更佳。

    此外，集团表示，今年会重整销售网络，关闭较小分店，转为开设更大店铺，明年目标净销售点有500个。集团已订立了鸿图大计，未来五年收入增长达逾20%。有关增长主要透过产品组合改善、加价，以及电商销售带动，同时特步儿童业务亦带来贡献。

    投资结语

    特步的大计能否成功执行？观乎集团的业绩于过去五年，表现飘忽，去年盈利水平较2016年水平更低。不过特步将受惠于行业顺风，包括运动热潮、内地品牌更受欢迎、以及内地消费庞大市场，在电商及经营效率提升下，以往盈利波动性可望有所改善。

    另外，从估值而言，特步往绩市盈率为58.7倍，较安踏（SEHK：2020）为81.5倍及李宁（SEHK：2331）为112倍为低，而特步于去年毛利率为39%，低于安踏及李宁的58%及49%，反映未来有提升空间。市场预计今年特步预测市盈率降至逾41倍，如果今年全年业绩证明有持续好转，值得列入考虑买入名单中。