腾讯遭最大中国基金减持 监管阴霾下值博率吸引？

    中国大规模整顿科技产业，先有反垄断监管，最近更有针对科技平台用户数据的潜在监管，股价持续受压的腾讯（SEHK：700）有望突围而出？

    弱势表现失去基金青睐

    疫情为新经济产业带来强烈顺风，美国龙头科技股仍保持着破创动力，相比之下，中国新经济股明显落后，腾讯年初至今股价回报接近零，过去一个月则录得5%-7%中单位幅，成为拖后脚的持股。

    最近腾讯便遭全球最大的中国股票基金——「瑞银（卢森堡）中国精选股票基金（美元）」在6月减持4.11%，可见监管不确定性中，机构投资者对于垄断实力强劲的中资科技龙头有所顾忌。

    不过，现阶段的监管冲击对腾讯的实际影响有限，市场悲观情绪蔓延或是长线投资时机。

    龙头地位依然不变

    腾讯在中国多个新经济领域均有着显着的领先市场地位，音乐串流有腾讯音乐，通讯软件有微信，网络文学有阅文（SEHK：772），可算是「周身刀张张利」，监管风险亦因而较同业为高。

    不过，其实现阶段大部分已落实的监管措施对腾讯的优势影响不大。

    以最近的「虎牙」及「斗鱼」合并计划为例，反垄断审查指出腾讯会单独控制合并后实体，变相夺得超过7成市占，因此禁止合并。合并被否决无异是利淡消息，但换个角度来看，其实合并被否决后的腾讯依然是两个领先平台的拥有人，「虎牙」与「斗鱼」的吸金力根本不受影响，对于腾讯所掌控的实际市占亦不会有很显着的影响。

    腾讯的多项业务已成功在市场上夺得压倒性的渗透度，无论是反垄断禁止合并，用户数据被国有化，这些早已在大众消费者的生活模式中扎根的平台的市场地位亦难以被动摇。

    微信就是绝佳例子，这个普及度极高的社交通讯平台在中国市场根本没有对手可言，反垄断与否，市场上根本没有实力相当的对手加入竞选。

    危机中值博率吸引

    虽然中国政府的监管透明度不高，潜在反垄断及数据规管的措施难以预测，但市场忧虑持续升温，腾讯的估值吸引力是不跌反升。

    参考财经网站Morningstar，腾讯在过去五年的平均市盈率约为42倍，2017年更接近53倍，而现价水平却只有不足30倍，估值复苏的空间颇大。

    目前股价受压的主要因素是不确定性，有待更多监管措施出炉，尘埃落定后市场资金或将重新部署中资科技股，加上腾讯近期公布的数据可见业绩增长动力仍稳定，可在长线支持估值复苏。

    结语

    正所谓「别人恐惧时贪婪」，基本面优质而且吸金力强劲的腾讯在监管阴霾中减价，现价进场作长线投资的值博率吸引。