航空航天与国防行业：国企改革相关主线值得关注

　　投资要点：

　　当前观点：我们认为，伴随风险偏好的提升，2020 年是十三五最后一年，军工行业的国企改革相关主线及基本面持续向好的主线都值得关注。

　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020 年6 月24 日收盘至2020 年7 月3 日收盘，下同）上证综指上涨5.82%，深证成指上涨5.25%，创业板指上涨3.36%，中证军工指数上涨4.27%，我们的样本军工股整体上涨3.25%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为火炬电子（涨10.29%）、中航沈飞（涨9.21%）、中船应急（涨8.29%）、航天发展（涨7.81%）、亚光科技（涨7.73%）；跌幅较大的五个标的分别为*ST 湘电（跌15.10%）、康拓红外（跌2.09%）、瑞特股份（跌2.08%）、国睿科技（跌0.73%）、久之洋（跌0.59%）。

　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨4.06%（均值，下同），样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为中航沈飞（涨9.21%）、中航电测（涨6.83%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=48.96X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=41.25X（剔除估值过高的航发科技）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=30.44X 和33.00X，PE(2020E)=26.67X 和27.92X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=99.17X 和89.05X，对应PE(2020E)=54.74X 和67.77X。

　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.23%，样本股中涨幅较大的标的为中船应急（涨8.29%）、中船防务（涨5.13%）；跌幅较大的标的为*ST 湘电（跌15.10%）、瑞特股份（跌2.08%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=50.99X（剔除估值为负的*ST 湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=64.39X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=6.26X，对应PE(2020E)=91.63X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=100.73X，对应PE(2020E)=64.55X。

　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨4.32%，样本股中涨幅较大的标的为火炬电子（涨10.29%）、亚光科技（涨7.73%）；仅国睿科技录得下跌，跌幅0.73%。（2）估值方面，整体PE(ttm)=62.68X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、金信诺），PE(2020E)=61.18X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=36.60X 和29.81X，其中火炬电子对应PE(2020E)=27.24X；估值较高的标的为天和防务，对应PE(ttm)=117.80X，PE(2020E)=31.68X。

　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨2.33%，样本股中涨幅较大的标的为航天发展（涨7.81%）、航天科技（涨3.78%）；跌幅较大的标的为康拓红外（跌2.09%）、欧比特（跌0.09%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=78.00X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=46.62X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=37.99X和33.19X，对应PE(2020E)=31.78X和25.35X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=116.82X，对应PE(2020E)=92.20X。

　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨3.82%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为凌云股份（涨7.51%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=74.29X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=67.68X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=30.22X，对应PE(2020E)=24.23X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=127.58X。

　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。（海通证券）