A股狂飙3.8万亿！谁在跑步入场？投资大咖们激辩“风格切换”

　　虽然A股本周市值飙涨3.8万亿，出人意料的放量发力，上了3100点，但值得注意的是，此前翻倍的牛基们纷纷跑输大市，那么这次到底谁在跑步入场？

　　东方财富Choice数据显示，去年至今许多涨幅翻倍的牛基本周纷纷跑输大盘。不但被沪深300指数6.78%的周涨幅碾压，连上证指数5.82%的周涨幅也没有跑赢！

　　有专做基金投资的人士也发现，自己的组合大幅跑输了市场。

　　东方财富Choice数据显示，主动权益类基金中，去年至今涨幅排名前20名的，本周平均涨幅为2.26%，全部跑输大市。

　　比如去年公募冠军刘格菘的广发双引擎升级混合，去年至今区间涨幅已经超2倍！但本周涨幅为3.52%，远远跑输大市！

　　又比如万家明星基金经理黄兴亮管理的万家优选混合，本周上涨2.31%，仅为沪深300指数的三分之一多点。

　　而重仓科技股的国联安优选甚至周涨幅仅0.65%，以至于有刚入场的基民高喊被套了！

　　有分析人士表示，由于近期猛拉的都是占大盘权重较高的金融、地产、周期等板块；而牛基多抱团去年至今涨幅较猛的医药、消费、科技等板块，所以才会出现这种翻倍牛基普遍跑不赢指数的现象！

　　牛基“调仓换股” 但并非券商、地产

　　尤其值得注意的是，虽然这些基金经理们已经有了调仓换股迹象，但显然并未重点布局金融、地产等近期暴涨的品种。

　　这从近几个交易日来的净值变化就可以看出。比如广发双引擎7月3日的预估值为+1.42%，但实际公布的净值仅为+0.6%，说明基金经理已经进行了明显的调仓换股，但重仓的肯定不是近期暴涨的金融、地产、周期等个股。

　　又比如万家行业优选混合7月3日预估值为+2.18%，但实际单位净值仅为+1.56%，说明调仓换股也并未重点布局券商等近期暴涨的低位板块。

　　而上述主动型牛基近期净值或多或少都存在上述现象，至少说明到目前为止基金大咖们并未将低位暴涨个股列入重仓对象！

　　基金经理罗凌就表示，“近期的金融股暴涨可能只是短期现象。我认为不存在长期风格切换，这轮牛市的主线仍然是科技、消费和医药。”

　　散户开户火爆 主力为90后

　　既然不是这些场内老主力在买，那么必然是新增的主力资金跑步入场，到底都有谁呢？

　　首先散户肯定不会缺席。从中证登统计的A股新增用户数据来看，2020年上半年的新增用户增长趋势与2019年类似，即3月新增超300万用户，4月新增超200万用户，其后一直保持百万规模。2020年5月，上证所A股新增用户数193万。若以环比或同比增长三四成计算，六月份上证所A股新增用户数将突破200万，创新高。

　　7月2日，一张券商营业部开户“火爆”的图片在网络流传，其中不乏许多中老年人。

　　当然新增用户更多是年轻人。

　　国泰君安数据显示，6月国君线上开户环比上升三成以上，其中90后开户比例最高，达到30%。君弘APP月活环比提升近10%，访问次数环比提升近30%。

　　另一放面，十倍杠杆配资又抬头。现在这类信息又冒头，搜索“开户”字样，弹出不少配资小广告，打着“十倍杠杆”的口号比比皆是，宣传所谓的“一个涨停收益110%”，甚至赠送高达千元的操盘金。

　　而非法场外配资刚刚才遭遇监管的重点打击。5月份，青岛、天津、广东、四川、福建等多地证监局密集公布了非法场外配资黑名单，涉及70家非法平台。

　　其中，广东证监局公布的非法场外配资黑名单高达44家，四川证监局公布的非法平台也有13家之多。北京、深圳两地证监局先后提示风险。

　　银行借道权益基金入场

　　如此级别的成交量，仅凭散户是拉不起来的，除了散户，万亿级别的银行理财资金也正借道权益基金入场。

　　交银理财权益投资部人士就表示，近期不同程度地增加了组合仓位，结构上更加重视阿尔法能力的获取，重个股选择；前期就已布局券商、地产板块。

　　一银行理财子公司人士称，“券商这一轮行情大概率不会那么快停下来，总体还会有上升的趋势。”

　　同时险资近期也展现了较高的入市热情。如在上半年，举牌次数已超去年全年；调研A股上市公司的次数已超2000次，同比增近2倍。

　　险资目前已是公募基金市场的第一大机构投资者和股票市场第二大机构投资者。截至今年4月末，保险资金运用余额已达到19.6万亿元。

　　某大型保险资产机构相关人士表示，二季度市场走出宽幅震荡之后，部分险资根据市场节奏，或是选择获利了结，或是继续逢低布局价值洼地。现阶段主要把握中期布局机会，重点配置低估值优质股。

　　投资大咖们激辩“风格切换”

　　而对于下半年市场风格是否从此前的医药、消费、科技“三剑客”切换至券商、地产、周期等前期滞涨品种，市场投资大咖们实际上对此是有分歧的。

　　不支持切换

　　有的买方大咖们，依旧看好医药、消费、科技等赛道。

　　星石投资董事长江晖表示，现在上证指数突破3100点，可以充分说明牛市已经来了。从股指来看，已经是一个全面的牛市，而从结构上来看，更倾向于是一个成长股的牛市。

　　嘉实基金成长投资总监归凯认为，当下中国已经进入长期结构性市场。“更看重长期有成长想象力的好生意、好公司，具体集中在大健康、大消费、科技、先进制造四大方向。当然，会根据不同的投资环境，在具体的持仓中各自的占比会有区别，并进行动态调整。”

　　诺德基金郝旭东认为，仍然看好科技+消费作为结构性牛市的主线。现在，以5G为代表的新一轮科技周期已经开启，需要充分重视这一技术进步带来的投资机会。消费方面，高端白酒自2015年开始的复苏周期至今已持续五年，国民消费升级的趋势并未发生变化，部分调味品、小食品也呈现出消费升级的趋势，在目前的人均可支配收入水平下，消费升级大概率将会一直持续。

　　支持切换

　　当然也有基金经理认为，下半年风格切换会倾向于低估值品种

　　资深投行人士王骥跃表示，券商股显然是近期行情的最燃点。券商上涨可能有多重原因，股市逐渐活跃、创业板注册制改革、打造航母级券商等，都是有利于券商股活跃的。

　　东方红资产管理王延飞则将投资的目光投向估值较低、悲观预期充分反映的机会，比如地产。一方面宏观经济压力、行业压力等在估值上已得到充分的体现，另一方面行业内优秀的公司通过市占率提升等方式，能够抵消行业压力。当然也要实时的去审视是否存在“估值陷阱”的风险。

　　海富通基金经理施敏佳则表示：“近期市场走势凌厉，券商、地产、大金融等板块连续突破重要关口。至于原因，一是流动性环境保持合理宽松，新增资金出于估值比较的考虑，从医药科技等热门板块转向低估值板块；二是市场对券商存在改革、半年度业绩等预期，券商板块持续发力，带动大金融板块上涨。”

　　也有持中性观点的基金经理。

　　南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表就示，下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产周期大幅补涨。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议。