机械设备：政策组合拳有助于提振市场信心 逆周期调节板块有望受

   行情回顾：申万机械本周下跌3.56%，位列28 个一级子行业第9 位；PE（TTM）26.35 倍，3 年均值40.57 倍；PB（LF）2.03 倍，3 年均值2.34 倍。

   每周一谈：平价上网打开光伏行业长期成长空间光伏行业平价上网的“最后一公里”

   光伏平价上网分为“用户侧平价上网” 与“发电侧平价上网”。其中，“用户侧平价上网”指光伏发电成本低于各类售电价格，包括一般工商业销售电价、大工业销售电价、居民销售电价等，对应分布式电站；“发电侧平价上网”指光伏发电成本不高于当地脱硫煤标杆电价，对应集中式电站。

   2019 年被视为光伏平价上网“元年”。“用户侧平价上网”对标售电价格，实现难度相对较小，目前讨论的平价上网主要针对“发电侧平价上网”。

   2019 年1 月，国家发改委与能源局联合发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，其中提到，在资源优良、建设成本低、投资与市场条件好的地区已基本具备与燃煤标杆上网电价平价（不需要国家补贴）的条件。

   国家能源局预计，“十四五”初期光伏发电将逐步全面实现平价，主要影响变量为度电成本。Lazard 测算认为2019 年全球光伏行业度电成本降至4.1美分/千瓦时，10 年间降幅达到89%。《中国2050 年光伏发展展望（2019）》

   预计，至2025 年光伏当年新增装机发电成本（含税与合理收益率）将降至0.3 元/千瓦时；至2035 年将降至0.2 元/千瓦时，较目前下降约50%；至2050 年将降至0.13 元/千瓦时，较目前下降约70%。

   预计至2050 年全球光伏装机容量将达到8,519GW

   光伏行业全面平价上网时代一旦开启，需求空间将被彻底打开。现阶段，我国仍处于集中竞价与平价上网的过渡期。展望未来，随着光伏发电经济性的日益凸显，“政策驱动”逐步向“需求驱动”演变。

   全球：2018 年，全球光伏累计装机容量为480GW，其中当年新增94.3GW。

   IRENA 预计，至2030 年光伏累计装机容量将达到2,840GW；至2050 年光伏累计装机容量进一步攀升至8,519GW。

   我国：2018 年，我国光伏累计装机容量为174.63GW，其中当年新增44.1GW，占全球新增约46.77%。《中国2050 年光伏发展展望（2019）》预计，至2030 年光伏装机规模将位列所有电源第一；至2035 年累计装机规模达到30 亿千瓦，占全国总装机约49%。

   投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，预计降准释放长期资金约9,000 亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。

   投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。

   风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。（申港证券）