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第一,减分项:发行价34.84元,发行市盈率36.07倍。发行价和发行市盈率都略微偏高。
第二,加分项:业绩优良,高成长性股票。公司自2017年以来每股收益分别为:0.68元;0.65元;0.86元;1.33元;1.35元。今年一季度每股收益为0.43元。2019年-2021年,公司营收分别为3.53亿元、5.03亿元、7.36亿元,年均复合增长率达44.32%;净利润分别为4149.21万元、6372.66万元、6485.10万元,年均复合增长率25.02%。预计2022年1-6月业绩预增,归属净利润约4000万元至4500万元,同比上升43.84%至61.82%,营业收入约5.1亿元至5.5亿元,同比上升62.64%至75.40%,扣非净利润约3800万元至4300万元,同比上升44.93%至64.00%。
第三,加分项:光伏概念,热门赛道。光伏组件主要由电池片、玻璃、胶膜、接线盒、背板、连接器等构成,接线盒、连接器主要承担电池板的功率输出和线路电气保护。公司专注于新能源行业太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域,主要从事光伏接线盒和光伏连接器等系列产品的研发、生产和销售。公司产品由盒体、连接器和线缆组成,被认为是光伏组件发电输电的调控中枢。正常情况下,光伏接线盒起到电池板电气旁路连接功能,电池板产生的电流通过导电体、线缆、连接器传输完成。为确保光伏组件在风沙、雨、雪、高温高湿度等各种恶劣环境下长期正常、稳定运转,公司的接线盒和连接器均需具有长期耐候性和良好的密封性,以及大电流电压承载能力,并具备较强的抗风压、抗震等机械性能。公司的光伏接线盒和光伏连接器等每个系列产品都经过了一系列高端、精密的工艺流程。目前,公司的接线盒产品种类齐全,安全耐用,额定电流最高达30A以上,可适配光伏组件厂推出的182mm、210mm大功率太阳能电池板,处于行业较为先进水平。
第四,加分项:市场空间广阔。根据CPIA《中国光伏产业发展路线图(2020 年版)》对国内光伏新增装机量的预测,预计2025年国内光伏行业光伏接线盒和光伏连接器需求为2.57至3.14亿套(对);2021年至2025年,国内这两类产品累计需求量为10亿套(对)至12.43亿套(对)。
第五,加分项:拥有技术优势。公司在电路设计、导电性能、可靠性、发电效率智能监控等方面对接线盒技术进行革新;取得了“具有翻边散热结构的模块式光伏旁路二极管设计技术”、“大功率大电流光伏组件保护连接技术”等多项研发成果,拥有已授权专利104项,其中发明专利10项、实用新型专利89项、外观设计专利5项,均高于同行业公司。
第六,加分项:研发投入持续增加。近三年,公司研发费用分别达2278.74万元、2573.58万元和2812.97万元,呈现快速增长趋势。截至2021年底,技术研发人员共64人,占员工总数超10%。公司参与制定和起草2项国家标准、4项行业标准,曾获得“苏州市科技进步三等奖”。
第七,加分项:拥有三处基地。公司目前拥有三处装备齐全的生产基地,分别位于苏州市、淮安市、越南北江云中工业区,占地面积超过50,000平方米。
第八,加分项:客户优质。公司的客户包括天合光能、晶澳太阳能、阿特斯、东方日升、友达光电、HANSOL等境内外知名光伏组件商。
第九,减分项:应收账款高企。2018-2020年及2021年上半年,公司应收款项分别为2.03亿元、2.13亿元、3.33亿元、4.13亿元。
第十,减分项:核心产品单价持续下降。公司核心产品光伏接线盒的销售单价最近三年却呈现下滑趋势,平均销售价格分别为18.01元/套、17.44元/套和17.41元/套。光伏连接器的价格也出现波动,平均销售价格分别为2.46元/对、2.52元/对和2.49元/对。
第十一,减分项:议价能力下降。光伏配件企业对下游的议价能力正逐年减弱,2018-2021年上半年,公司预收款项余额分别为102.48万元、13.68万元、0万元、0万元。
第十二,减分项:毛利率下滑。2021年上半年,受上游原材料涨价的影响,公司光伏接线盒的单位成本同比上涨10.17%,但单位售价却只同比上调了4.73%,单位成本上涨幅度远超单位价格,导致该产品毛利率迅速下滑。
第十三,综合评估:公司处于光伏核心配件领域,拥有技术优势,客户优质,赛道热门,容易被炒作。隐忧是核心产品单价下降、应收账款高企、议价能力减弱、毛利率下滑。鉴于光伏概念非常热门,因此,无论上市首日破发不破发,只有坚持持有,就能赚钱。
第十四,建议:坚决申购。
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