盟科药业值得申购吗？谨慎申购

    盟科药业值得申购吗？

    第一，加分项；发行价8.16元，业绩亏损，没有发行市盈率。发行价不高。

    第二，减分项：业绩除了亏损，还是亏损，今年中期加码亏损。2020年每股亏损0.34元，去年每股亏损0.43元。今年一季度每股亏损0.1元。预计2022年1-6月业绩增亏，净利润约-1.15亿元至-9000万元，同比下降3.68%至32.48%。

    第三，加分项：创新药赛道，超级细菌概念。公司主要聚焦于治疗耐药革兰阳性和革兰阴性菌感染，是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，主要产品包括康替唑胺、MRX-4、MRX-8等。公司核心产品康替唑胺片于2021年6月1日获批上市，是首个在中国上市的国产原研噁唑烷酮类抗菌新药，主要用于治疗复杂性皮肤和软组织感染。同时，MRX-4和康替唑胺片序贯用于治疗糖尿病足感染的全球三期临床试验，在洛杉矶的Harbor-UCLA医学中心开始首例患者给药。本临床试验是注射用MRX-4上市申请的注册临床试验，也将作为康替唑胺片进一步扩展适应症的研究。中国是全球最大的抗菌药物市场之一，目前也已成为抗生素耐药性普遍存在的大国之一。

    第四，减分项：基本没有营收，现金流为负，业绩除了亏损，还是亏损。2019年-2021年，公司实现营收分别为0万元、0万元和766万元；同期归母净亏损分别为-1.15亿元、-0.86亿元和-2.26亿元；同期经营活动产生的现金流量净额分别为-1.12亿元、-0.89亿元和-1.81亿元。

    第五，减分项：目前仅一款产品启动商业化，而这款产品还面临大幅降价风险。报告期内，公司除康替唑胺已取得药品注册证书启动商业化外，其他产品仍处于产品研发阶段。仅有的这一款商业化产品，也面临着价格大幅下降的风险。一方面，康替唑胺同类的噁唑烷酮类抗菌药物利奈唑胺已有较多仿制药上市，若主要竞争对手利奈唑胺纳入集采大幅度降价后，康替唑胺如果坚持高价策略，需面临市场渗透率受限等潜在风险。另一方面，康替唑胺已于2021年12月通过国家医保谈判纳入2021年国家医保目录(乙类)，将于2022年1月1日起执行。康替唑胺在国内获批上市初期医院终端销售价格为6500元/盒，纳入医保后将降低终端销售价格，产品价格相比纳入医保前有较大幅度下降，预计会对盟科药业未来业绩造成一定影响。

    第六，减分项：销售费用猛增。为推广仅有的一款商业化产品，公司开展了系列宣传推广计划，2019年-2021年，盟销售费用分别为0万元、437.40万元和6621.75万元。

    第七，综合评估：公司处于创新药赛道，也具有所有创新药企的共同点，就是基本没有营业收入，业绩持续亏损。公司较之其他创新药企不同的是，已经有一款新药进入商业化阶段，为了推广这款新药，公司铆足劲进行销售，销售费用猛增。可惜，这款产品上市后就面临大幅降价。推广，花钱；研发，花钱；股权激励，花钱。花钱的地方多，来钱的地方少，于是上市圈钱来了。创新药企多数不受市场欢迎，破发者众多。公司虽然有超级细菌概念，虽然发行价不高，但持续亏损，今年中期加码亏损，令其上市首日同样有较大的破发风险。

    第八，建议：谨慎申购。