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元道通信值得申购吗? 第一,减分项:发行价38.46元,发行市盈率47.79倍。发行价和发行市盈率都不低。 第二,加分项:业绩增长稳健。公司自2019年以来每股收益分别为:0.82元;0.97元;1.17元。今年一季度每股收益为:0.22元。预计2022年1-6月业绩略增,归属净利润约4100万元至4600万元,同比上升10.68%至24.18%,营业收入约7.5亿元至8亿元,同比上升20.26%至28.28%,扣非净利润约3550万元至3900万元,同比上升10.38%至21.26%。 第三,加分项:赛道不错,客户优质。公司是一家通信技术服务企业,主要面向中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信基础设施运营商中国铁塔,以及华为、爱立信等通信设备制造商提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务,拥有通信网络代维甲级资质、通信信息网络系统集成甲级资质。 第四,加分项:沾点新基建概念的边。公司表示,政府相关部门出台一系列鼓励“新基建”、“互联网+”和规范通信行业招投标的产业政策,以及支持“新时期西部大开发”、“缩小城乡数字鸿沟”、“全面打赢扶贫攻坚战”的地区发展政策,为公司业务发展产生积极影响。 第五,减分项:业务高度依赖中国移动。公司来自于第一大客户中国移动(合并口径)的销售收入占比分别为63.32%、65.71%和65.12%,对中国移动业务存在较大依赖。 第六,减分项:公司通信含量不足,更像劳务公司。元道通信的业务主要包括通信网络维护与优化服务、通信网络建设服务。其中,通信网络维护与优化服务是对现有通信网络设施、设备的维护、优化;而通信网络建设服务则是对通信网络设施的新建、改建,以扩大网络承载量和提升网络速率。根据2021年的数据显示,全年公司通信网络维护与优化服务的营收规模为10.81亿元,同期营收增速为23.0%;通信网络建设服务的营收规模为4.00亿元,同期营收增速为31.0%。以数据来看,当前通信网络维护服务是公司最重要盈利来源,其中通信网络维护与优化收入占比超过65%。由于公司很多外包业务,曾被质疑是劳务公司。比如,关于劳务采购方面。发行人前五大供应商均以劳务供应商为主,劳务采购成本是公司营业成本的主要组成部分。报告期内,发行人通信网络维护与优化服务、通信网络建设服务的劳务采购费合计为1.79亿元、2.22亿元、3.91亿元和2.6亿元,占主营业务成本比例分别为51.11%、60.63%、63.73%和67.15%。 第七,减分项:从小贷公司借钱发工资。公司向关联方借入款项合计6笔,招股说明书对其中吴志锋170万元、李晋430万元、曹晓蕾150万元三笔借款来源于小额贷款公司、用于支付人员工资的情形进行了说明,但未对其余款项的资金来源、最终用途予以充分披露。 第八,综合评估:元道通信是个很会伪装、很迷惑人的公司。你要是看公司名称,玩通信的,真的高大上;再看业绩,那也是大大的好,很是光鲜。不过,仔细琢磨琢磨,就觉得不对劲,因为公司主要利润来源就是网络维护和优化,跟真正做通信技术的八竿子打不着,所以,有人质疑公司本质上就是个劳务供应商。虽然公司客户优质,但公司不仅过于依赖中国移动,而且这些客户也很强势,公司虽然提供服务,但没有议价能力,以至于公司不得不从小贷公司借钱发工资。不过,市场不管这么多,管你真通信,假通信,上市之初,先炒一把再说。 第九,建议:申购。
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投资亮点 1.新冠检测概念,又是熟悉的转折+缺口的模式,最近疫情又出现反复,并且...[详细]