晶华微值得申购吗？上涨空间有限

    晶华微值得申购吗？

    第一，减分项：发行价62.98元，发行市盈率61.01倍。无论发行价，还是发行市盈率，都不低。

    第二，减分项：业绩滑坡，中期业绩预减。公司2020年每股收益为2.22元，2021年为1.63元。今年一季度每股收益为0.48元。预计2022年1-6月业绩略减，归属净利润约4000万元至4500万元，同比下降8.01%至18.23%，营业收入约9500万元至1.05亿元，同比-6.33%至3.53%，扣非净利润约3600万元至4100万元，同比下降13.62%至24.15%。

    第三，加分项：新冠红外测温概念，工业控制概念，智能感知概念，芯片细分领域企业，赛道不错。公司是国内医疗健康类及工控类芯片细分领域领先供应商，在红外测温、电子秤、智能秤、工业控制类、数字万用表等多个细分领域领先，主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等，医疗健康SoC芯片为晶华微第一大业务，其中，智能健康衡器SoC芯片对公司尤为重要，智能健康衡器SoC芯片主要应用于人体秤、厨房秤、珠宝秤、智能脂肪秤等各类衡器产品。2020年，受新冠疫情拉动红外测温枪等防疫物资需求的影响，公司医疗健康SoC芯片中红外测温信号处理芯片终端需求激增，使得公司医疗健康SoC芯片销售收入骤增。

    第四，加分项：拥有锂电池和储能题材。公司的锂电池充放电管理芯片，是一种对多芯锂电池充放电电压/电流均衡管理及实施过程保护的SoC芯片。该产品系基于“带高精度ADC的数模混合SoC技术”和“高性能MCU技术”进行下游应用领域拓展，其具备多电芯均衡管理、多重信号监测和保护等功能，可广泛应用于动力电池、消费电池、储能电池，具有广阔的市场前景。本项目共分为两阶段研发路径：在“锂电池充放电管理模拟前端芯片”架构的基础上增加SAR-ADC或Sigma-Delta ADC测量单元；在前者的基础上继续增加MCU和程序存储空间，从而进一步提升芯片集成度、通用性，有助于实现电池管理控制板的小型化、智能化。

    第五，减分项：产销率下降。公司生产的医疗SoC芯片，产销率从2020年的95.5%下滑到2021年上半年的79.72%、工业控制及仪表芯片的产销率从2020年的105.17%下滑到2021年的95.45%、智能感知SoC 芯片的产销率从2020年的101.01%下滑到2021年上半年的96.88%。

    第六，减分项：产品结构相对单一。公司收入和利润主要来源于医疗健康SoC芯片和工业控制及仪表芯片的研发和销售。2019年-2021年，前者实现营收分别为0.41亿元、1.71亿元、1.20亿元，占主营业务收入的比例分别为69.41%、86.90%和69.29%；后者实现营收分别为0.16亿元、0.23亿元和0.50亿元，占主营业务收入的比例分别为26.19%、11.85%和28.95%。两类产品合计营收占比超过95%，产品结构相对单一。

    第七，减分项：供应商高度集中。2019年-2021年，公司对前五大供应商的采购金额分别为1898.16万元、6474.22万元和7448.54万元，采购占比分别为93.76%、95.80%和95.97%，采购集中度较高。

    第八，减分项：原材料价格波动风险较大。2019年-2021年，公司原材料成本分别为1820.72万元、4365.22万元和4288.93万元，占主营业务成本的比例分别为81.62%、82.18%和78.81%。

    第九，综合评估：公司拥有较多热门概念，既能沾光新冠测温概念，也能沾光锂电池和储能概念。虽然公司隐忧不少，比如新冠测温带来公司2020年业绩大幅增加，但不可持续；产品结构单一；业务规模相对较小、业务相对集中等等，但考虑到概念丰富，所以上市首日可能会有点溢价。需要提醒的是，发行价和发行市盈率不低，中期业绩预减，因此，即便上涨，空间也很有限，而破发风险不能完全排除。

    第十，建议：谨慎申购。