联翔股份值得申购吗？上市首日不会破发

   第一，加分项：发行价13.64元，发行市盈率22.99倍，发行价和发行市盈率都不高，有点吸引力。

   第二，减分项：业绩下滑。公司自2019年以来每股收益分别为：1.14元；0.84元；0.86元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约879.2万元至920.8万元，同比上升6.69%至11.79%，营业收入约5200万元至5400万元，同比上升0.87%至4.75%，扣非净利润约783.4万元至825万元，同比上升0.02%至5.33%。

   第三，加分项：行业头部企业。公司创立的领绣品牌，连续多年荣获 “中国墙布行业十大品牌”，公司属于头部墙布企业，其墙布的盈利能力远超家居行业其他品类。

   第四，减分项：外观专利多，发明专利少。截至2021年6月30日，联翔股份拥有的专利合计284项，均为境内专利，其中发明专利5项，实用新型专利19项，外观设计专利260项，从专利类型来看，联翔股份拥有的专利多为外观设计专利，而发明专利则非常少。

   第五，减分项：与房地产市场走势关系密切，产品没有技术含量，前景看淡。联翔股份主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务，同时，公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务，以及室内整体家装工程业务。主要产品就是各种图案的墙布产品，跟智能无关。

   第六，减分项：毛利率下降。2018-2020年及2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为52.21%、53.26%、49.07%和47.61%，且墙布产品的毛利率分别为53.19%、54.29%、49.98%、49.28%，两者均呈逐年下降趋势，这与主营产品单价不断下滑有关。数据显示，报告期内，主要墙布产品均价呈下降趋势，其中，独画刺绣墙布、循环刺绣墙布、提花墙布单价分别由2018年的590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米下降至2021年1-6月的460.95元/米、230.85元/米和70.85元/米。从公司自身经营来看，产品价格不断下滑导致毛利率逐年下降，与公司所处的墙布行业的激烈竞争不无关系。

   第七，减分项：市场占有率极低，缺乏竞争力。尽管2004年成立的联翔股份在墙布行业浸润近20年，但单从市场占有率来看其并未树立起应有的市场地位。招股书显示，联翔股份2020年主要墙布销量为280.35万米，折算面积约为788.45万平方米，占当年全国墙布销量的比例仅为0.66%。这一方面折射出行业较大的竞争压力，另一方面也凸显联翔股份自身核心竞争力的不足。

   第八，综合评估：公司就是个生产墙布的家居企业，核心产品是墙布，次产品为窗帘，行业竞争激烈，前景一般，但公司名称中偏偏要加上智能二字，刻意包装，误导投资者。公司存在的隐患是，利润率持续下降，市场占有率极低，核心竞争力不足，中高端产品量价齐跌。鉴于其为非注册制股票， 上市首日不会破发。

   第九，建议：申购。