浙江恒威值得申购吗？业绩增长稳健！

    浙江恒威值得申购吗？

    第一，减分项：发行价33.98元，发行市盈率38.20倍。发行价和发行市盈率偏高。

    第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.79元；0.86元；1.27元；1.18元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约1950万元至2300万元，同比上升6.09%至25.13%，营业收入约1.25亿元至1.4亿元，同比上升13.99%至27.66%，扣非净利润约1900万元至2250万元，同比上升7.73%至27.57%，碱性电池是公司主营业务收入的主要来源。

    第三，减分项：毛利率低于可比公司均值。公司2018 年-2021 年上半年毛利率分别为29.29%、31.02%、30.25%、26.28%，低于可比均值水平。

    第四，加分项：锌锰电池行业头部企业。公司是国内锌锰电池领先企业，出口市占率排名居前。2019 年度公司碱性电池产量和出口量在全行业分别排名第八和第六，2020 年度公司碱性电池、碳性电池出口金额分别为35,018.08 万元、9,436.46 万元，在我国出口市场的市场占有率分别4.51%、2.02%，公司已成为我国锌锰电池行业领先企业之一。

    第五，加分项：客户优质。公司产品以OEM 出口为主，主要销往欧洲、北美、日韩等发达国家和地区，主要客户包括DollarTree、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros 等，同时与多家国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商建立起了长期稳定的合作关系。

    第六，加分项：行业前景诱人，市场需求大，公司产能也在同步扩大。碱性锌锰电池属于一次电池，通用性很强，也是刚性消费的电源类产品，不会被轻易替代。随着新型电子消费品、智能设备及物联网技术的发展，锌锰电池应用领域进一步扩大，行业市场规模逐年增长。数据显示，2015年至2020年，我国锌锰电池出口量从265.70亿支提升至293.44亿支。另据权威预测，2019 年全球碱性电池市场规模为74.8 亿美元，2027 年将达到107.1 亿美元。目前我国已成为全球第一大锌锰电池制造国，海外市场已成为中国锌锰电池制造企业最重要的市场。公司碱性锌锰电池现有产能已被充分利用；同时，2020年以来，公司碳性锌锰电池的订单量也不断增长，产能亦有饱和趋势。募投项目的建设有助于公司满足市场需求、巩固行业地位，并在碳性电池领域抢占市场先机，取得更高的市场份额。

    第七，加分项：产品环保，有竞争优势。浙江恒威研发的高性能环保锌锰电池已具有无汞、无镉、无铅的特点，可以和生活垃圾一起处理，由于对环境友好，产品大幅消除了普及使用的障碍，扩大了市场容量。

    第八，综合评估：公司身处景气度高的电池赛道，市场占有率靠前，业绩增长稳健。但公司规模偏小，研发能力较弱，对出口高度依赖。参考野马电池上市后的表现，野马电池最高48.96元，最低24.03元，因此浙江恒威上市首日有一定破发风险，就算不破发，收益也不会很高。

    第九，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。