富士达：未来业绩稳步增长确定性高

　　事件：公司发布2020 年度业绩快报公告，公司2020 年营业收入5.41亿元，同比增长4.5%，归母净利润6848.02 万元，同比增长17.46%。

　　收入增长稳健增速逐季提升，归母净利润同比增长17%超过6800万元：富士达创立于1998年，2013年与中航光电达成战略合作，成为中航工业集团公司成员单位之一，是国内领先的射频同轴连接器科研、生产企业，也是国内拥有射频连接器IEC国际标准最多的企业。目前公司已有员工千余人，主营业务包括射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品，此外还生产微波元器件。从收入来看，公司2020年实现营收（5.41亿元，+4.5%），其中第四季度公司实现营收（1.50亿元，+28.21%）,2020年实现了增速逐季提升的态势。从利润来看，公司2020年归母净利润（6848.02万元，+17.46%），其中第四季度归母净利润（2117.51万元，+75.00%），单季度高增长态势延续。整体来看，从历史情况看Q4收入一般低于或者与Q3收入持平，2020年或因军品收入确认加速使得这一现象更加明显。整体来看，受益于防务业务板块订单大幅增加，2020年公司营收与利润稳步增长。

　　防务领域核心受益十四五高景气，公司未来业绩稳步增长确定性高：

　　公司成为5G新基建配套射频连接器核心供应商及重点防务配套企业，也是国内取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，为防务领域关键元器件国产化做出了一定贡献。作为航天互连产品国产化配套的主力供应商，为卫星通讯、载人航天、外太空探测等领域提供配套。预计随着我国武器装备更新换代需求加速释放，信息化程度提高带动连接器系统需求不断增长，公司作为我国射频同轴连接器的领军企业，将率先受益于行业的高景气。通过多年开拓市场与积累，公司客户已覆盖华为等设备厂商以及航天科技、中国电科等国内军工集团，随着公司积极开拓国外市场和军工领域，市场空间更为广阔。

　　投资建议：公司作为我国射频同轴连接器领域领先公司，20 年专注于射频同轴连接器领域，自研能力强大，内生增长动力强劲，在同行业内产品类型较为丰富，技术实力较为优秀，且受益于我国5G 建设以及其他新基建项目。公司客户覆盖广泛，不仅与通信产业链主要参与公司业务关系紧密，还与其他行业公司有丰富的业务联系，并且已经获得客户认可。随着我国5G 与新基建的进一步推进，未来射频连接器市场空间将进一步打开。截止最新，公司市值26 亿元，PE TTM37X，公司防务领域需求增长较快，受益军工行业高景气带来需求增加，公司作为业内龙头公司有望受益，建议关注。

　　风险提示：应收账款金额较大风险、下游需求变化风险。（安信证券）