吉宏股份：看好公司在东南亚地区跨境电商赛道发展趋势和空间

　　事件：公司公告全资子公司厦门酒仙客与贵州醉美佳酿及遵义市白酒行业商会签署《投资合作协议》。

　　厦门酒仙客拟与贵州醉美佳酿共同出资设立贵州酒仙客电子商务有限公司，合资公司注册资本人民币1,000 万元，其中厦门酒仙客占注册资本的51%，贵州醉美佳酿占注册资本的49%。

　　遵义市白酒行业商会允许合资公司存续期间在互联网上独家运营“遵义产区-中国好酱酒”等项目。

　　点评：

　　携手贵州酱酒行业优质资源，结合公司线上精准营销爆款打造经验，国内电商重要战略布局。“遵义产区·中国好酱酒”品牌包括茅台、国台、钓鱼台、习酒、珍酒、董酒等遵义十大名酒。根据《中共贵州省委关于制定贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中提出，黔北要立足产业优势，重点发展优质烟酒产业，持续打造世界级酱香型白酒产业基地核心区。

　　白酒作为消费品中生意模式较好的细分方向，本次公司携手贵州酱酒行业优质资源。目前经贵州茅台酒厂集团技术开发公司授权，公司已成为贵州牌-京御圣宴系列酒全国渠道经销商，并取得茅台醇酒部分区域代理权，同时公司获得“遵义产区·中国好酱酒”互联网独家招商运营权。结合公司在线上精准营销和爆款打造的经验，我们认为白酒品牌一旦塑造成功后，后续具有目标受众稳定、复购率高、利润率高、现金流优等特点，未来有望验证公司打造爆款能力及增强公司盈利水平。

　　投资建议：我们看好公司在东南亚地区跨境电商赛道发展趋势和空间，同时积极关注公司国内电商发展运营趋势。考虑到公司跨境电商业务维持高景气，且进军国内电商、打造SAAS 系统、环保包装产能释放等有望进一步打开公司的成长空间，我们持续看好公司未来投资价值趋势。

　　我们预计公司2020-2022 年实现营收分别为49.49 亿、68.26 亿、85.08 亿，同比增长64.47%、37.92%、24.65%；实现归母净利润分别为5.64 亿、7.55亿、9.88 亿，同比增长72.98%、33.74%、30.94%；对应2020-2022 年EPS分别为1.49 元、1.99 元、2.61 元。维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复；广告变现不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。（中泰证券）